金(jīn)融界4月21日消(xiāo)息 自国家统计局4月11日发(fā)布3月份物价数据后，近日关于所谓“通缩”的话题(tí)就不绝于耳(ěr)。摩根斯坦利中国首席经济学家邢自强今天在CMF演讲称，现阶段(duàn)低通胀可能是我(wǒ)们的优势(shì)，至少给决策层(céng)提供了充足的政策空间，无需(xū)担(dān)忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我们从疫情(qíng)中复苏(sū)走(zǒu)过3个月，并且没有采取强(qiáng)刺(cì)激，更多靠内生动力，由于(yú)我们产能充裕(yù)，供(gōng)给端恢复(fù)略(lüè)快于需求端(duān)，通胀暂时起不来，有(yǒu)利(lì)于物(wù)价相对(duì)温和的(de)水(shuǐ)平。

　　邢自强以欧美(měi)发达(dá)国家举例，疫情之后货币政策强刺激，带来(lái)高通胀后果不得(dé)不(bù)进(jìn)行加息，而矫枉过正的加息过程又带来银行业震(zhèn)荡。在他(tā)看来，现阶(jiē)段低通胀可能是(shì)我们(men)的优(yōu)势，至少给决策层(céng)提供了(le)充足的政(zhèng)策空间，无需(xū)担忧(yōu)通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国通(tōng)胀(zhàng)水平较低可以看(kàn)得更(gèng)乐观一些，不必担心中(zhōng)国(guó)会陷入长(zhǎng)期的需求低迷。

　　关于就业，邢自(zì)强(qiáng)也指出，这也(yě)是一个滞后指标(biāo)，不(bù)会(huì)率先(xiān)好转，需要经济环境(jìng)有明显改善(shàn)、企(qǐ)业感到(dào)盈利、订(dìng)单有比较(jiào)强的转机，才会慢慢扩(kuò)张、扩产和招聘。服务业(yè)率先复苏(sū)，就(jiù)业为什么也没有特别明显改善？邢自(zì)强指出，现在(zài)还处于经济修复阶(jiē)段，疫情前正常年(nián)份服务业(yè)能(néng)创(chuàng)造800万(wàn)个就业岗位(wèi)，但(dàn)是21年、22年服务业只创造了100万个岗位，两年加起来少创造了(le)约1300万个岗位。“这是一(yī)种隐形(xíng)的(de)失业，现在服(fú)务业仅仅是恢(huī)复(fù)到2019年(nián)的水平，要恢复到原来(lái)的轨迹上需(xū)要时间。”

　　邢自强分析，就(jiù)业相对低迷是有(yǒu)原因的，跟感受到(dào)的服(fú)务业(yè)在回升并不矛盾，“回升只是(shì)补上去年底的(de)坑，还没有回到(dào)潜在增(zēng)速上，只(zhǐ)有(yǒu)回到潜在增速上才能够逐步消化之(zhī)前积(jī)压的潜在失业。”邢(xíng)自强(qiáng)判断(duàn)，服务性行业可能要逐季恢复，大概在今(jīn)年底回到疫情前的增长轨(guǐ)迹(jì)。

　　统计局、央行纷纷(fēn)强调没(méi)有通缩

　　4月(yuè)11日国家统计(jì)局(jú)公布3月物价数(shù)据(jù)显示，3月CPI（居民(mín)消费价格指数）同比增长0.7％，比(bǐ)上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者(zhě)出厂价格指(zhǐ)数）同比下(xià)降2.5％，同比降幅(fú)比(bǐ)上月扩(kuò)大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速(sù)双(shuāng)双回落，一(yī)季(jì)度新(xīn)增(zēng)贷款(kuǎn)却创纪(jì)录，引发了关(guān)于(yú)通缩的讨论(lùn)。

　　央行：金融(róng)数(shù)据领先于经济(jì)数据(jù)，反映出供(gōng)需恢复不(bù)匹配现状

　　4月20日下午(wǔ)，央(yāng)行举行2023年一(yī)季度金融统计数据有关情况新(xīn)闻发布会(huì)。央(yāng)行货币(bì)政策(cè)司司长邹(zōu)澜回应称，我国不存在长期通缩或通胀的基础。

　　邹(zōu)澜表(biǎo)示，对(duì)“通缩(suō)”提法要合理看待，通缩一(yī)般具有物价水(shuǐ)平(píng)持(chí)续(xù)负增长、货币供应量持(chí)续(xù)下降的特(tè)征，且常(cháng)伴随经济(jì)衰(shuāi)退。当前我国物价仍在(zài)温和(hé)上涨，M2（广义货币供(gōng)应量）和社融(róng)增长相对较快，经济运行(xíng)持续好转，与通缩有明显(xiǎn)区别。

　　近期的(de)物(wù)价回落(luò)是因为经(jīng)济基(jī)本面和高(gāo)基数等因素(sù)。邹澜进一步(bù)解释，一方面，供(gōng)给能力较强。在稳经济一(yī)揽子政策有力支持(chí)下，国内生(shēng)产持续加(jiā)快恢复，物流畅通保障(zhàng)到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供(gōng)给充足。另一方面，需(xū)求恢(huī)复较慢。疫(yì)情伤痕效应尚未消退，消(xiāo)费意愿尤其是(shì)大(dà)宗消费需求回(huí)升需要时间(jiān)。

　　此(cǐ)外(wài)，基数效应也有所影(yǐng)响。邹澜进一步指出，去年3月(yuè)国际油价暴涨和国内鲜菜价格反季节(jié)上涨(zhǎng)，也带来(lái)高基数扰动。货币信贷较快增(zēng)长与物价回(huí)落并存(cún)，本质(zhì)上受时滞影(yǐng)响。稳健货币政策注(zhù)重(zhòng)从供给侧发力，去年以来支(zhī)持稳增长(zhǎng)力度持续加大，供给端见效较快。但实(shí)体经济生产、分配(pèi)、流通、消费等环节的效应传导有一个过(guò)程，疫情(qíng)反复(fù)扰动也使(shǐ)企业和居民信心(xīn)偏弱，需求端存有时滞。总体(tǐ)看(kàn)，金融数据领先于经济数据，实际上反映出供(gōng)需(xū)恢(huī)复不匹配的现状。

　　统计(jì)局：当前中国经(jīng)济没有(yǒu)出现通缩，下阶(jiē)段也(yě)不会出(chū)现通缩

　　4月(yuè)18日(rì)一季度经济数据发布会上，国(guó)家统计(jì)发(fā)言人(rén)付凌晖(huī)就近期市场热议的中国(guó)经济(jì)是否会陷入通缩进(jìn)行(xíng)了(le)回应。他表示(shì)，总的来看，当前中(zhōng)国经济没有出现(xiàn)通(tōng)缩，下阶段(duàn)也不会出现通缩。从下阶(jiē)段来看，物价会稳步恢(huī)复，价格带动(dòng)会逐步增强(qiáng)。

　　付凌晖(huī)称，从价格表现来看，由(yóu)于去年基数较(jiào)高，国际大宗商品价格(gé)涨幅(fú)较高，再(zài)加(jiā)上(shàng)国内受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，导致去年(nián)二季度CPI涨幅都比较高，这样影(yǐng)响(xiǎng)今年(nián)二(èr)季度CPI涨幅可能保持低位，但这不说明通货紧缩。随着下半(bàn)年影(yǐng)响(xiǎng)因(yīn)素逐步消除，价格会回到一个合理水(shuǐ)平。

　　通缩成立(lì)吗？券商经(jīng)济(jì)学家激辩(biàn)

　　中信(xìn)证券直言，当前数据(jù)呈现复苏信号明(míng)显，通缩观(guān)点(diǎn)并不(bù)成立，预计下半年(nián)基数效应消退后(hòu)，CPI同比增速将开始回升(shēng)。

　　中金公司称，“我们看(kàn)到的是(shì)回暖(nuǎn)，而(ér)非通缩”，当前物价下(xià)降既不全面亦难持续，货币供应(yīng)创新高，经(jīng)济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估了服务(wù)业和(hé)其他不可贸易品的通胀。而作(zuò)为（不计入CPI的）最大(dà)的“不(bù)可贸易(yì)品”，地价和房价“再通羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度胀”是更(gèng)广义的通胀(zhàng)走势最重要的(de)风向标之一。华泰(tài)宏观认为(wèi)，不论是(shì)从居民收入、居民消费倾向、还是居民资产负债表的(de)边际变化而言，居民消费(fèi)能力(lì)和购(gòu)房意愿(yuàn)在(zài)防疫(yì)政(zhèng)策(cè)优化后都(dōu)在(zài)修(xiū)复，而(ér)非(fēi)恶化。

　　招商证券(quàn)提到，一季度CPI走势(shì)并不满足(zú)央行对通缩的(de)认(rèn)定，其主要反映局部性、外生性与(yǔ)阶段性现(xiàn)象，货币供应（M2）高增长与CPI持续走(zǒu)弱看(kàn)似反常，实则反映疫后复苏(sū)结构(gòu)性特(tè)点。

　　粤开宏观提到，当(dāng)前的物价下(xià)行不(bù)是通(tōng)缩，而是与(yǔ)基(jī)数效应、前期(qī)非经济政策(cè)对企业家信心的(de)冲击以(yǐ)及疫情后居(jū)民风险偏好下降有关(guān)。当(dāng)前中(zhōng)国经(jīng)济仍(réng)在持续(xù)恢复进(jìn)程中，PMI、社(shè)融等指(zhǐ)标反(fǎn)映经(jīng)济恢(huī)复向好，并且呈(chéng)现出服务业好于工(gōng)业、内需恢复好于外需的特点。

　　国民经济研(yán)究所副所长王小鲁(lǔ)称(chēng)，在(zài)货币增(zēng)长大幅(fú)度超过经(jīng)济增(zēng)长的情况下，所谓“通缩”是个伪命题(tí)。货币走高，价格走低(dī)，这不是通缩(suō)，是产能过(guò)剩和(hé)消费(fèi)需求不足抑制了价格上涨(zhǎng)。这(zhè)种情况下(xià)货(huò)币扩张对促进增长、扩大需求不仅(jǐn)于事(shì)无补，反而推高不良债务，加剧产能过剩。

　　国君宏观则认为，造成当前(qián)“类(lèi)通缩”复苏的本(běn)质是(shì)货币与有效需求或供给的不(bù)匹配，背后是居民与企(qǐ)业支出谨慎、地产角色变(biàn)化、海外市场转(zhuǎn)向(xiàng)三个(gè)原(yuán)因。经济预期在经历一轮上修(xiū)与下修(xiū)后，当前(qián)宏观预期波动率再次抬升，国军(jūn)宏观认为会持续至5月之后(hòu)，当(dāng)宏观(guān)预期波动(dòng)率下降后(hòu)，“类通缩”复(fù)苏环境延续，长(zhǎng)端利率依然有(yǒu)小幅(fú)下行(xíng)空(kōng)间，权益成长风格会相对占优(yōu)。

　　国羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度海策略也指出，通缩环境下景气行业的稀(xī)缺(quē)是促(cù)成成长牛的重要外部因素(sù)，物价水(shuǐ)平(píng)的回落(luò)多与有效(xiào)需求(qiú)不足相(xiāng)关，在传统周期行(xíng)业景气低迷的环境(jìng)下，产业周期上行(xíng)的成(chéng)长行(xíng)业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度