随着一(yī)季报披(pī)露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革三只基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多(duō)的(de)权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了(le)减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维(wéi)持(chí)对(duì)权益资(zī)产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修(xiū)复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修(xiū)复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益(yì)基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个(gè)季(jì)度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末(mò)是与融通(tōng)健康产业(yè)并(bìng)列首位。在(zài)此之前(qián)，则由海富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有等(děng)基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选作(zuò)为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的(de)个股，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出现好转信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改革在一(yī)季度新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究(jiū)经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内把(bǎ)握(wò)投资机会，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数(shù)基金增(zēng)持前(qián)三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份(fèn)额(é)前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被(bèi)易方达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增持前(qián)三分(fēn)别为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三依(yī)次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化较大(dà)。受(shòu)益于数字经济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智(zhì)能主题的(de)不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在(zài)一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品(pǐn)种(zhǒng)，增(zēng)加(jiā)其他(tā)确定性较高的绝(jué)对(duì)收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目(mù)前权益(yì)部分依然保持略(lüè)超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖(wā)掘市(shì)场上相(xiāng)对(duì)收益和绝(jué)对收益的投资机(jī)会不断增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初的(de)时候，基金(jīn)经理对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方(fāng)面没有明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全(quán)年股(gǔ)票市场的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的(de)估值水平变化做(zuò)动态(tài)调整(zhěng)。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季(jì)度(dù)的主要持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益(yì)基金进行(xíng)了分(fēn)散(sàn)和(hé)优化，在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行业风格的(de)持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期(qī)内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基(jī)于不同板块(kuài)的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一(yī)季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好适度降低(dī)了深(shēn)度价值和价值质量(liàng)等偏(piān)价值策略的基金的超配芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的(de)基金(jīn)，适(shì)度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的(de)基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过去(qù)几年的大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏(piān)科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度(dù)目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基(jī)金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的(de)行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作(zuò)上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社会(huì)经济(jì)活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于(yú)产业周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望(wàng)后市(shì)，随(suí)着经济数(shù)据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏(sū)预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息(xī)安(ān)全、数(shù)字经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内(nèi)重点关(guān)注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预(yù)期机会(huì)。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链(liàn)以及(jí)一带一路带动(dòng)下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的(de)估值处均在具(jù)备吸(xī)引(yǐn)力(lì)的水平，为长期(qī)投资提供一定(dìng)安全(quán)边(biān)际。年内经济(jì)修复(fù)是确(què)定性的，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持(chí)续关注(zhù)新技(jì)术(shù)对(duì)经济各个领域的(de)影响；对消(xiāo)费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈情绪(xù)已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其(qí)关注(zhù)度有望随着节日出(chū)行、消费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养(yǎng)老目(mù)标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本(běn)面的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续(xù)关注以下(xià)三个(gè)方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带(dài)来相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开(kāi)估(gū)值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三(sān)是科技制(zhì)造板块，特(tè)别(bié)是(shì)国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能(néng)在下半年(nián)周期见底，计算(suàn)机行业的景气(qì)度相(xiāng)较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空间。

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