国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下(xià)，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌(pái)，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年(nián)已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士(shì)称，该银(yín)行很有(yǒu)可(kě)能(néng)会被美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来(lái)自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一(yī)共和银(yín)行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联(lián)储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联(lián)储负(fù)责金融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪一击。他们(men)的确(què)发现(xiàn)了风(fēng)险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅(xùn)速(sù)地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎(hū)导致联(lián)储的监(jiān)管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压力测试和(hé)流(liú)动性要(yào)求，将(jiāng)重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家银(yín)行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本(běn)或(huò)流动(dòng)性(xìng)的要(yào)求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国(guó)就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，当地(dì)时(shí)间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回(huí)针对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续(xù)推(tuī)进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报(bào)告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目(mù)前欧(ōu)美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度(dù)上(shàng)削弱了美(měi)联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本(běn)不存在(zài)悬(xuán)念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行(xíng)业(yè)危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重(zhòng)点(diǎn)在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观(guān)察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美(měi)联(lián)储未来(lái)的货币(bì)政策预(yù)期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上对(duì)未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币(bì)政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素(sù)间(jiān)来(lái)回拉(lā)吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗扯。利多因素方面，美联(lián)储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波(bō)反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市(shì)场(chǎng)尽管(guǎn)过(guò)热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增(zēng)非农(nóng)就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造(zào)成通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在(zài)5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会(huì)议落地后(hòu)的一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据(jù)指引以(yǐ)及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之(zhī)前(qián)预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是(shì)否会(huì)陷入(rù)衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利(lì)率(lǜ)的(de)变化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元结算体系(xì)的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来(lái)的(de)避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息预(yù)测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵(guì)金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前(qián)市场对(duì)于(yú)美联储降(jiàng)息(xī)的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或(huò)将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏(fú)，同时(shí)基(jī)本面因素(sù)也多空(kōng)交(jiāo)织，海外(wài)市场(chǎng)容(róng)易(yì)出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银(yín)行业危机及债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的(de)风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者(zhě)若保(吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎(yíng)来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联(lián)储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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