近(jìn)日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)发告知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近两个(gè)月来(lái)，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是(shì)宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的(de)反复发酵(jiào)后，市场对(duì)今年的(de)定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品交易(yì)需求利多(duō)的(de)信心不足。其次(cì)，产业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大(dà)产业利(lì)空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量(liàng)也(yě)出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也(yě)几乎是(shì)近10年来的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释(shì)放削弱(ruò)了国内煤(méi)企(qǐ)的(de)议价能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回(huí)落(luò)，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均(jūn)有明显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大增(zēng)，供(gōng)需关系(xì)逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤(méi)价自(zì)年初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求(qiú)压(yā)力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成本(běn)支(zhī)撑(chēng)、下游施(shī)压的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价(jià)的(de)反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货(huò)空(kōng)间(jiān)，买(mǎi)现(联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量xiàn)卖期套(tào)利需(xū)求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别(bié)而(ér)存(cún)在很(hěn)大差异(yì)。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的(de)经济性一般，对降价的(de)承受能力(lì)偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市(shì)场(chǎng)影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明显增(zēng)加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库(kù)存均(jūn)处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库存的(de)压力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤(méi)焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而(ér)大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近(jìn)期(qī)由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积(jī)极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不(bù)突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进(jìn)口量会得到(dào)改善。因此，虽然(rán)焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减量而(ér)有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前(qián)钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次加重其(qí)供需压(yā)力，需(xū)求负(fù)反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料(liào)端传导，对煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在(zài)估(gū)值(zhí)回升后仍将是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应宽松，联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外衰退预期(qī)如(rú)何演绎。目(mù)前(qián)来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是大(dà)概(gài)率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数据表(biǎo)现依(yī)然一般(bān)，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压(yā)低铁水产量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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