5月(yuè)23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德(dé)、智飞(fēi)生(shēng)物(wù)、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来(lái)持续处(chù)于低(dī)位水平，具有较大吸(xī)引力。截至5月23日(rì)，医药生物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处(chù)于历(lì)史较低(dī)分(fēn)位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后(hòu)，医药板(bǎn)块作(zuò)为(wèi)老赛道(dào)是否(fǒu)能有反弹(dàn)行(xíng)情(qíng)？在(zài)后疫情时代，医药板(bǎn)块是否(fǒu)还有新(xīn)的(de)业绩驱动因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药行业的基本(běn)面(miàn)正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）存(cún)在一定的估值(zhí)修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新(xīn)药板块的营(yíng)收与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的(de)比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现(xiàn)金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第一(yī)季度的(de)15.45倍。

　　从医药(yào)行(xíng)业的经(jīng)营数据来看，除(chú)去创(chuàng)新药和疫情(qíng)受益(yì)细分(fēn)领域，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)中具(jù)有较好成长(zhǎng)能(néng)力的低估值板块有(yǒu)原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多(duō)创新药、器(qì)械(xiè)企业的产品(pǐn)销售前景(jǐng)，国(guó)内市场仍未达到预期，原因(yīn)在于近几(jǐ)年来，由于老(lǎo)龄(líng)化，国内医保支出并未增加(jiā)太多，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于疫(yì)情相关行(xíng)业(yè)。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长(zhǎng)速度并不(bù)快。首先(xiān)，结构性(xìng)的分化是非常明显的，传统药企必须要给创新(xīn)留出空间，比如(rú)在过去的三年中，港股(gǔ)创新药企的年化营(yíng)收增速高(gāo)达70％。对本(běn)土医药企(qǐ)业而言，要实现高(gāo)速发展，必须(xū)要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外(wài)拓展(zhǎn)国际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新(xīn)基建仍(réng)是

　　医药投资的胜(shèng)负(fù)手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药板(bǎn)块中有(yǒu)刚性需求(qiú)的新基建(jiàn)板块或是最(zuì)具有(yǒu)确定性的领(lǐng)域之(zhī)一，一定程度(dù)上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡分布(bù)，医疗新(xīn)基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委员会召(zhào)开(kāi)新(x夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说īn)闻发(fā)布会(huì)，重(zhòng)点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区(qū)域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙(lóng)头，连(lián)接着城乡卫生(shēng)服(fú)务体系。长期以(yǐ)来(lái)，国家卫生健康委(wěi)通(tōng)过开展三级医院对口帮扶等(děng)方式，引导优质医(yī)疗资源下(xià)移，不断提高(gāo)县级(jí)医(yī)院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术(shù)、管理的(de)下移，通过城(chéng)市三级医院的对口支援(yuán)，托管，建立(lì)医联体(tǐ)，远程医疗等多种形式，满足县域居民(mín)的基本医疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)需求，为(wèi)普(pǔ)通疾病在市县范围内解决(jué)奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的工作中，将继续推进(jìn)临床重点专(zhuān)科“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指导各地按(àn)照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强(qiáng)群众需求较大的心(xīn)血管外(wài)科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病(bìng)学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预期的(de)建设任务。随着具体(tǐ)政(zhèng)策的(de)出(chū)台，相关的基层(céng)医疗(liáo)器(qì)械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器(qì)材、生命(mìng)信息设备(bèi)和(hé)心血(xuè)管耗材相关(guān)的板块将会有较大(dà)的(de)发(fā)展空间。其(qí)中的个股有(yǒu)：联(lián)影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器械(xiè)市(shì)场(chǎng)持续扩(kuò)张(zhāng)。随着国家(jiā)继续支持优(yōu)质医疗资源扩容(róng)下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布(bù)将(jiāng)会得到优化，促进(jìn)更多优质的医疗资源向下扩容，释(shì)放更多中、基层医(yī)疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规(guī)划中提出要加强(qiáng)医疗卫(wèi)生领域(yù)的基础(chǔ)设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将(jiāng)推动(dòng)医疗器械市场的快速发(fā)展(zhǎn)。在政策推动(dòng)下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比(bǐ)的优势加速进入医(yī)院，长期而(ér)言，随(suí)着多项政策(cè)支(zhī)持的持(chí)续(xù)加强，国(guó)产夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说替代将逐步加速(sù)，相关大型医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机(jī)会，实现快速(sù)发展。

　　华富夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说证(zhèng)券(quàn)建议关(guān)注(zhù)国内高(gāo)端医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有较好的产(chǎn)品性能、较好的(de)渠道和较强的研发能力。

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