财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关的一个(gè)重要(yào)问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布(bù)公告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一(yī)致(zhì)投票通过了上述决议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个(gè)问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具(jù)有同等(děng)地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没有发生“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件(ji含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式àn)中的排名(míng)条(tiáo)款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级(jí)债(zhài)的(de)持(chí)有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也(yě)引发(fā)了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常(cháng)等(děng)于(yú)参考资(zī)产(chǎn)的面值减去(qù)违约后(hòu)的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定在这个地(dì)区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部(bù)分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委(wěi)员会(huì)就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得(dé)出“不(bù)宜收(shōu)购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求下含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集(jí)团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运(yùn)营。

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