国内“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不(bù)容(róng)忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克g>美(měi)国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该(gāi)银(yín)行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)公布其(qí)第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行(xíng)协(xié)调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的(de)内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员(yuán)未(wèi)能(néng)采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的(de)副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文(wén)化(huà)转变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的一大(dà)问(wèn)题——利(lì)率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前累(lèi)积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是(shì)其他(tā)银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的(de)问题，比如(rú)该行多年(nián)来一直突破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其(qí)利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超过(guò)千(qiān)亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定，包括压(yā)力(lì)测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家银行对(duì)利率流(liú)动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划(huà)和风(fēng)险管理不(bù)足(zú)的公司(sī)，美(měi)联储(chǔ)可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响的(de)地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等(děng)五国就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确(què)保乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的(de)数(shù)据再度印证(zhèng)了(le)美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期(qī)货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美(měi)国宏观(guān)经济数据(jù)显示(shì)，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布(bù)的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续(xù)存在，金融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下(xià)滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核(hé)心(xīn)个人(rén)消费(fèi)支(zhī)出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度经济的(de)回(huí)落，美(měi)国当前(qián)经济(jì)的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态(tài)或(huò)将更(gèng)加注重安抚市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息(xī)的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市(shì)场(chǎng)已经对(duì)美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会(huì)议(yì)重点在(zài)于利率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联(lián)储未(wèi)来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏负(fù)面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预(yù)计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政(zhèng)策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重点关注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐(lè)观预期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵(guì)金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方(一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克fāng)面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续(xù)货(huò)币(bì)政(zhèng)策之(zhī)间的(de)预期(qī)差，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非(fēi)农(nóng)就业人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还(hái)远未(wèi)触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的(de)阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而引发美联(lián)储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据(jù)指引(yǐn)以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而(ér)市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济(jì)是(shì)否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了(le)越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的(de)逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期(qī)的表(biǎo)现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的(de)避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预(yù)测(cè)，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联(lián)储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官(guān)方(fāng)预期(qī)，预(yù)计(jì)在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或将(jiāng)带来(lái)金银价(jià)格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警惕(tì)海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美(měi)联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业(yè)危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可(kě)关(guān)注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这(zhè)一关键时(shí)间(jiān)节点，投(tóu)资者(zhě)若(ruò)保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联储议息会(huì)议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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