4月(yuè)以来，棉纺织(zhī)市场(chǎng)延续消(xiāo)费旺季强(qiáng)劲势头，下游(yóu)纺(fǎng)企开(kāi)工负(fù)荷(hé)高位(wèi)，加之市场对新年(nián)度减产担忧加(jiā)重，国(guó)内棉价(jià)持(chí)续(xù)上涨。而国外金融市(shì)场风险隐忧仍(réng)存，消费延续偏弱局(jú)面下，外棉价(jià)格承(chéng)压运行，导致国内外棉花价(jià)差不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月初结束了内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外棉价(jià)自(zì)2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期(qī)随着国内棉价连续攀(pān)升，价差逐渐收窄、由(yóu)负转正(zhèng)。内盘表(biǎo)现相对(duì)较(jiào)强(qiáng)的原因在(zài)于国内供(gōng)需矛盾更为突出，春节后国内(nèi)需求持(chí)续修复(fù)，外贸(mào)订单表现也好于预期，叠加新(xīn)疆(jiāng)天气不利棉花播种和出苗，减产(chǎn)预期推动国(guó)内棉价(jià)不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市(shì)供需趋于宽松，上涨空间受(shòu)限。”申银万(wàn)国期货棉(mián)花分析(xī)师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉(mián)花(huā)分析(xī)师高(gāo)飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果(guǒ)明显，大多纺企纱(shā)线产品库存低位，开(kāi)工负荷保持(chí)高位(wèi)运行。据监(jiān)测，山东主销区4月纺企开机负荷达(dá)到75％，较上月提高8个百分点；纺企所(suǒ)接订(dìng)单(dān)排单时(shí)间(jiān)达到10天(tiān)，较上月增加2天，开工负荷及订单排(pái)单(dān)时间(jiān)达(dá)到近两年来最高水平。同(tóng)时由(yóu)于大(dà)部分(fēn)纺企纱线产品库存低位，产销压力较(jiào)小，促(cù)使部分企业增加原(yuán)棉(mián)储备库存，为棉(mián)花市场(chǎng)消费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花现货价格持续上涨，但下游(yóu)纺企对高价棉(mián)花的接受程度并不高，仍以刚需(xū)采购为主。5月进入(rù)淡季后，下游订(dìng)单明显减少，购销也(yě)较为(wèi)冷(lěng)清(qīng)，棉价的上涨也并未(wèi)有效(xiào)传导到下游，棉纱、坯(pī)布价(jià)格近期均(jūn)有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利(lì)多(duō)的推动(dòng)下强势上涨。中棉协调查(chá)报告显示(shì)，2023年全国植棉意向面(miàn)积为4155.75万亩，同(tóng)比(bǐ)下降7.4％，降幅(fú)较(jiào)上期(qī)扩大3.7个百分(fēn)点。4月份以来(lái)，新疆地区陆续出现低温降雨(yǔ)降雪天(tiān)气，给棉花播(bō)种以及出苗带来了不利影(yǐng)响，进一步加剧(jù)了市场对于新年度产量大降的担忧，也为减产炒(chǎo)作提供了助(zhù)推(tuī)剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落(luò)，但近日新(xīn)疆(jiāng)地区迎来(lái)强降雨，部分地区伴随大风和(hé)沙(shā)尘(chén)暴(bào)，可(kě)能会对棉苗生(shēng)长产生不利影(yǐng)响，再度引(yǐn)发(fā)了市场对于天气(qì)的关注(zhù)，期价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆地区棉花播(bō)种面(miàn)积普遍下降，根据我们的(de)调研结(jié)果推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总计(jì)或下(xià)降8.16％。同时(shí)，今年春播(bō)开启以来，南(nán)北疆气温(wēn)普(pǔ)遍偏低，尤其是(shì)北疆因(yīn)积温不足，播种(zhǒng)时间(jiān)推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及5月初(chū)部分地区(qū)出现大(dà)风沙、降雪(xuě)、冰雹等(děng)极端天气，导(dǎo)致部(bù)分棉田重(zhòng)播，预(yù)计新年度(dù)棉苗生(shēng)长(zhǎng)进度较去年同期(qī)或(huò)推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅度扩大。”高(gāo)飞堂说，再者就(jiù)是行业人(rén)士对新(xīn)年度供应收紧预期增强，普(pǔ)遍提高现货(huò)售卖价格。4月份国(guó)内价格明显上(shàng)涨，月底3128B级(jí)皮棉价(jià)格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面，在(zài)意向种植面积下降(jiàng)和播种期低温天气的(de)双重作用下(xià)，新年度棉花(huā)减产(chǎn)概率大大增加。需求端，目(mù)前下游纺(fǎng)织企业的(de)开机率维持高位(wèi)，而成(chéng)品库(kù)存仍位于历史偏低水平，整体(tǐ)表现(xiàn)尚可，需求端(duān)带来的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行业(yè)淡季，下游需求存(cún)在走弱的预(yù)期，短期对国(guó)内棉价(jià)形成一定的压力。但中长期内需(xū)持(chí)续(xù)复苏(sū)的(de)逻辑并未(wèi)改变，中国已经成为支撑全球棉花消费(fèi)复苏的(de)主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，4月份欧美(měi)高通胀问题持续，使业者(zhě)担忧持续加(jiā)息(xī)的紧缩政策，或降(jiàng)低居民对纺织品服装的(de)消费动力，4月初USDA公布(bù)数据显示，中国棉花消费(fèi)为794.7万吨，环比(bǐ)3月(yuè)增加1.39％；而国外地区棉花消费量为(wèi)1604.1万吨，环(huán)比(bǐ)下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布的美棉(mián)周(zhōu)度(dù)净签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市(shì)场(chǎng)担忧国外棉花市场(chǎng)阶段性需求下(xià)滑(huá)，外棉价格也(yě)随(suí)之出现(xiàn)下(xià)探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球(qiú)棉(mián)花产量(liàng)小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球棉花消费(fèi)量(liàng)大幅(fú)调增144万吨至2531万吨，最终使得期末(mò)库存较上年(nián)度去库8万(wàn)吨。“USDA报告(gào)整体偏(piān)多，2023/2024年度(dù)全球棉花(huā)消费将(jiāng)显著复苏，全(quán)球棉市供需有望转强，支(zhī)撑国际棉价重心(xīn)上(shàng)移。”李馨说。

　　事实(shí)上(shàng)，在国内经(jīng)济(jì)向好预期下，棉纺(fǎng)织市(shì)场(chǎng)消费(fèi)增长(zhǎng)明(míng)显，叠(dié)加极(jí)端(duān)天(tiān)气对棉花(huā)正常出苗生长带来(lái)袭(xí)扰，供(gōng)应预期收缩，促使(shǐ)棉企挺价出货意愿增强，国(guó)内棉花价格随之水涨船高；而国(guó)外弱(ruò)预期背景(jǐng)下，消费下(xià)滑(huá)，与国内形成明显(xiǎn)反差。

　　据监测(cè)，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国外(wài)棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自(zì)去(qù)年4月以来首次(cì)转正(zhèng)。截至5月16日，国内外棉花价差(chà)延(yán)续(xù)正值(zhí)。国内棉(mián)花价格回归(guī)至外棉价格上(shàng)方，或(huò)使纺企用(yòng)棉成本增加，后续与(yǔ)外(wài)棉市(shì)场的竞争压(yā)力(lì)或(huò)增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认(rèn)为(wèi)，下游步入淡季后需求支撑减弱，当(dāng)前(qián)基本(běn)面缺乏实质性(xìng)利好，天气对产量的影(yǐng)响(xiǎng)仍有待观察(风味发酵乳是不是酸奶chá)，郑棉短期预计宽(kuān)幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量(liàng)下滑是大概率事(sh风味发酵乳是不是酸奶ì)件，今年已有许多轧花厂在升级改造加工设备(bèi)，对于产能持续(xù)扩张的(de)轧花厂来说，如果(guǒ)棉花产量面(miàn)临减少，新棉抢收大概率会在今年(nián)重演，中长期棉价重心有望继(jì)续抬升。

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