调油(yóu)逻辑提振成本价格(gé)，从而能够推升(shēng)芳烃价格，去年二季度芳烃(tīng)市场(chǎng)的热度之高也正是由这个逻(luó)辑主(zhǔ)导。然而，今年与去年的步调明显不一。期(qī)货日报记者观(guān)察(chá)到，同为芳烃品(pǐn)种(zhǒng)，4月(yuè)18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货(huò)盘面已连(lián)续出现了(le)9连(lián)跌，从(cóng)走势上来看，两品种的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力(lì)合约(yuē)收于5620元(yuán)/吨，较4月17日(rì)收盘(pán)价下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘价(jià)下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌，主要原因在(zài)于两方面，一方面由于近期原油大(dà)跌(diē)，另一(yī)方面近期成品油裂差下跌。”一德期货分析师郑邮飞表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)欧美的滞涨格局，以及(jí)美国的(de)加息预期(qī)，需(xū)求羸弱，市场对于衰(shuāi)退(tuì)的预(yù)期再起。而(ér)原油(yóu)供应端的(de)OPEC+减产还没有落地，原油近期回补前期缺(quē)口后继(jì)续(xù)下行，对于化工特别是与之相关性(xìng)相(xiāng)对较强的PTA形成(chéng)成本塌(tā)陷(xiàn)。成品(pǐn)油(yóu)裂差方面，近(jìn)期美(měi)国(guó)汽柴(chái)油裂差出(chū)现下滑(huá)，同时美国汽(qì)油库存在4月(yuè)份去(qù)库速率减(jiǎn)缓，使得市(shì)场对(duì)于美国调油需(xū)求的预期边际弱化(huà)，对于芳(fāng)烃的(de)支撑走(zǒu)弱。

　　采访中，记者了(le)解(jiě)到，美国夏(xià)油对于辛烷值的需求(qiú)支撑起了芳(fāng)烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与(yǔ)去年同期相(xiāng)比，今年芳烃市(shì)场走势(shì)相(xiāng)对偏弱，且去年(nián)调油逻辑发生的时(shí)间在(zài)5月发(fā)酵、6月(yuè)初达到顶(dǐng)峰，今年调(diào)油(yóu)逻辑是在(zài)汽油(yóu)旺季到来(lái)之(zhī)前(qián)。

　　物产中大期(qī)货能化组组(zǔ)长谢雯表示，发生这(zhè)一现象的原因更(gèng)多是始于路径依赖，去年(nián)极端的调油行情使得(dé)市(shì)场预期今年调油(yóu)逻辑(jí)发生的概(gài)率仍较大，调油商提前准(zhǔn)备原料(liào)运往美国。

　　在(zài)她看来，去年调油逻辑是调(diào)油实实在在(zài)发(fā)生，反(fǎn)映在MX、PX美亚(yà)价(jià)差大幅拉(lā)升；今年(nián)的(de)调油(yóu)带来芳烃(tīng)美亚价差处(chù)于往年同期(qī)高位，但(dàn)当前美(měi)湾芳(fāng)烃库(kù)存较(jiào)高，需求饱和，抑制芳烃美(měi)亚价(jià)差进一步扩(kuò)大(dà)。

　　郑邮飞告诉(sù)记者，今年芳烃调油逻辑(jí)与去年在(zài)细节与节奏上又(yòu)有(yǒu)差异，主要(yào)体现在去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对(duì)于美(měi)国高辛(xīn)烷值调油料的短(duǎn)缺没有提(tí)早预期，导(dǎo)致旺(wàng)季(jì)来临后行情一触即发，而经历(lì)过去年的大幅波(bō)动，随后(hòu)调油商对(duì)于今年(nián)已(yǐ)经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳(fāng)烃的美(měi)亚价差一直保持相(xiāng)对高位，给亚(yà)洲芳烃流向美国创造套利(lì)空间(jiān)，同时我(wǒ)们(men)从(cóng)去年四季(jì)度(dù)至今(jīn)韩国出口美国芳烃的数量(liàng)保(bǎo)持相对(duì)高(gāo)位可(kě)以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预(yù)期，今年市场的调油逻辑在3月份就启动，提早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月(yuè)中旬开(kāi)始启(qǐ)动，这明显早(zǎo)于去年。但我们(men)也看到了PXN在3月下旬(xún)后就处(chù)于高位(wèi)徘(pái)徊的状态，意味着调(diào)油逻辑已(yǐ)经在(zài)芳烃上提(tí)早兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析(xī)师韩冰(bīng)冰表示，今年和去年芳烃走势(shì)存在着节(jié)奏的差异，去年5月份(fèn)是是炒作调油(yóu)需(xū)求的主要时期，而今年市场(chǎng)提前到3月(yuè)就开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年调油逻辑应该不及(jí)去(qù)年。“去(qù)年受俄乌冲突影响，欧美(měi)地区成品油供需突然(rán)变得紧张，油品(pǐn)裂解(jiě)利(lì)润非常(cháng)好(hǎo)，调油(yóu)逻(luó)辑(jí)兴起。而(ér)今年的问题是欧美(měi)经济下行压力(lì)较大，油(yóu)品(pǐn)需求面公安协警工资多少，公安协警怎么样临走弱，从盘面也可以看(kàn)到，3月份市场因(yīn)炒作调油(yóu)需求大幅拉涨(zhǎng)，但进入4月以后，油(yóu)品利润却(què)回落，并拖累形成原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由(yóu)于俄乌冲(chōng)突导致原油的出口受限以及疫情影响下美国炼厂大幅(fú)关停引起的辛烷需求(qiú)无法匹配(pèi)，从而导致了(le)美亚套利(lì)窗(chuāng)口的打开，亚洲芳烃运往美(měi)国，原(yuán)料端(duān)紧(jǐn)缺助推PTA价格的大幅走高。今(jīn)年看(kàn)工厂对于调(diào)油(yóu)行情(qíng)有所准备，整体缺量需求将不如去年(nián)。”马(mǎ)俊逸称。

　　在(zài)银河期货(huò)分(fēn)析师隋斐(fěi)看来(lái)，二季度美国出行(xíng)旺季下调油需求被赋予期待，然(rán)而有了(le)去年(nián)二季度调油需求增加下亚美套利利润可观(guān)的经(jīng)验，部分工厂提前跟美国工厂(chǎng)签订(dìng)了(le)长约，今(jīn)年的出口(kǒu)周期有所提前。

　　从(cóng)今年(nián)韩国运往美国(guó)的芳(fāng)烃出(chū)口量观(guān)察，整(zhěng)体1—3月出口量(liàng)已达(dá)去年(nián)调油(yóu)季(jì)出口总量的65％偏上。同时，据了解(jiě)，贸易商(shāng)今年与(yǔ)亚洲(zhōu)PX生(shēng)产企业签(qiān)订合(hé)同多采用FOB模式，便于其(qí)在窗(chuāng)口(kǒu)打开后及时(shí)变(biàn)更流向。

　　“从辛烷(wán)值观察今年调油大(dà)概率仍将发(fā)生，但是整体对于(yú)芳(fāng)烃价(jià)格的(de)提振(zhèn)高度(dù)将极大可(kě)能(néng)不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价波动加剧，近期原油(yóu)库(kù)存低位(wèi)回(huí)升，汽油(yóu)裂(liè)解价差回落，亚洲甲苯(běn)调油优(yōu)势(shì)下(xià)降，在对未来需求的不确定和经(jīng)济(jì)可能衰(shuāi)退的背景(jǐng)下调(diào)油需求出现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本面来(lái)看(kàn)，实则呈现(xiàn)边(biān)际走(zǒu)弱(ruò)的迹(jì)象。

公安协警工资多少，公安协警怎么样　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期流通(tōng)货(huò)源紧张的(de)局面(miàn)在恒力石化和嘉通能源(yuán)两套(tào)年产能共(gòng)500万吨新装置投产和下游消(xiāo)费走(zǒu)弱(ruò)的影响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需边际相对走弱；苯乙(yǐ)烯供应端在(zài)4月(yuè)淄博俊辰50万吨新装置投产下北(běi)方低价货源冲击华东，下游硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯(xī)主港库存(cún)及上游(yóu)纯苯港口库(kù)存(cún)攀(pān)升，二(èr)季度苯乙烯仍(réng)面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是现在(zài)还没有真(zhēn)正(zhèng)进入美(měi)国汽(qì)油的消费旺季，如果5月下旬(xún)开始(shǐ)美(měi)国汽油(yóu)消(xiāo)费走(zǒu)强(qiáng)，预计芳烃估值(zhí)仍(réng)将保(bǎo)持高位，但是在当前衰退预期以及美联储加息背(bèi)景下，成品油消费(fèi)的(de)成色或较预期大打(dǎ)折扣，芳烃前期相对原(yuán)油的(de)价差高点已经(jīng)看到，调油逻辑再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞(fēi)认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归(guī)自(zì)身的供需基本面。

　　“短期来看，随(suí)着主力合约换月，市场的交易重心转(zhuǎn)向(xiàng)了2309 合约(yuē)，在(zài)距离9月相(xiāng)对较长(zhǎng)的(de)时间下市场博弈增大(dà)。”隋(suí)斐表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至(zhì)于大(dà)幅(fú)累库(kù)，成本(běn)端的扰动对 PTA 来(lái)说(shuō)将更加敏感(gǎn)。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品种中除了(le)苯胺盈利(lì)之外(wài)其他(tā)下游盈利性不(bù)佳，纯苯港口(kǒu)库存去库力(lì)度减弱(ruò)，苯乙烯(xī)下游同样面临(lín)成品库存偏高和利(lì)润不(bù)佳的局面，二(èr)季度苯乙(yǐ)烯仍面临(lín)累库压力，短期来看价(jià)格向上的(de)驱动或较乏力(lì)。

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