当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决(jué)债(zhài)务上限问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人(rén)查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题(tí)上(shàng)打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期(qī)限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议(yì)案(àn)在(zài)众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势(shì)得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时(一个男人出轨了还爱自己的老婆吗shí)注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告(gào)表示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的(de)第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未(wèi)来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二(èr)，美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一(yī)种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还(hái)包括(kuò)要(yào)求(qiú)一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅(fú)，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反(fǎn)应(yīng)了(le)前期超(chāo)跌(diē)后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的(de)数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博(bó)、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的(de)美(měi)国(guó)非农就(jiù)业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油(yóu)随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库(kù)存(cún)很低(dī)，马棕供(gōng)需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去(qù)库是(shì)建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价(jià)差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来的(de)并(bìng)不(bù)算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去(qù)库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于(yú)正常(cháng)季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏(zòu)但不(bù)会消化(huà)供应压力(lì)，根据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来一个男人出轨了还爱自己的老婆吗(lái)远月(yuè)棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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