自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基(jī)金经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对(duì)全(quán)年(nián)股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的(de)技术革(gé)命，但直言客观(guān)上(shàng)当下的(de)研究(jiū)认知还不具(jù)备对相(xiāng)关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受(shòu)基民关注的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基(jī)金中规(guī)模(mó)最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的(de)易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末(mò)所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持和去年(nián)底(dǐ)的差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)科技等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区(qū)域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者(zhě)需要(yào)时(shí)刻保(bǎo)持一种克制而理性的(de)心理状态(tài)，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到机会时全(quán)力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是(shì)在结(jié)构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而在去年末(mò)，该(gāi)基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了(le)消费等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾(téng)讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优质精选的(de)第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有(yǒu)港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业(yè)内首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模(mó)超过千亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度(dù)末他所管理规模(mó)基本和去(qù)年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价(jià)值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分观察公司(sī)的发展，等(děng)到(dào)它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本(běn)面(miàn)分析(xī)方(fāng)法(fǎ)的理解(jiě)和对(duì)具体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者(zhě)未来更可(kě)能做出对(duì)具体投资标的内在(zài)价(jià)值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是(shì)针(zhēn)对某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要性可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作(zuò)为终级目(mù)标，可积累性就是这(zhè)一目(mù)标的(de)最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们(men)会(huì)参考全球产业ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗升级的经验，持续(xù)做深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票(piào)的唯(wéi)一(yī)情(qíng)形就是估(gū)值过高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者带(dài)来长期可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅(yuè)读(dú)企业(yè)的定期报告并(bìng)对(duì)财务(wù)数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活(huó)动都会反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定量的数据可以(yǐ)用来(lái)检验(yàn)并修正(zhèng)调研(yán)中对企业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能(néng)对一(yī)家公司(sī)过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可(kě)能正确(què)评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一(yī)家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报中的(de)附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态(tài)度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化(huà)，通过深入(rù)的(de)研(yán)究并抓住(zhù)这些关键的(de)因素(sù)，是(shì)能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘(sōng)，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅(fú)度调(diào)整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一(yī)季(jì)度末前五大重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四(sì)季度末的(de)前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的(de)相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高端制(zhì)造业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的(de)初始预期(qī)、国际关系不(bù)确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能(néng)是高(gāo)端制(zhì)造业(yè)相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全(quán)球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的(de)重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪(dí)退出(chū)了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平(píng)已在历(lì)史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而言，在新(xīn)信息的(de)处(chù)理上提(tí)高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易(yì)方达新经(jīng)济基金中回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和(hé)企业(yè)投资(zī)的信心恢复会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银(yín)行为(wèi)代表的(de)欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投(tóu)资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也(yě)让(ràng)美(měi)联储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策(cè)时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面(miàn)遇(yù)到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容(róng)生成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向(xiàng)增持了一(yī)些由于短期(qī)基本面(miàn)一(yī)般(bān)或者(zhě)机构(gòu)调(diào)仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季度退(tuì)出该基(jī)金前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只仍保留(liú)在前十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比(bǐ)减持(chí)幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股(gǔ)中(zhōng)，主(zhǔ)要(yào)供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了积极(jí)的(de)研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客(kè)观上(shàng)我(wǒ)们当(dāng)下的(de)研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预(yù)期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续(xù)对产业和公司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我们(men)更倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获(huò)得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到投(tóu)资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其(qí)一(yī)生(shēng)最重要(yào)的其实也(yě)就是(shì)那三、五次，我们平(píng)时的(de)不断(duàn)学习(xí)、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正是在每一次关(guān)键选择(zé)时将胜率再提(tí)升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在(zài)中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得了更多实(shí)质性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存(cún)周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带入正循(xún)环(huán)。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希(xī)望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存(cún)量(liàng)博(bó)弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化(huà)工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进(jìn)富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科(kē)学(xué)业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技(jì)股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药(yào)明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回(huí)顾(gù)，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈现的(de)复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视的(de)是市场的整体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当(dāng)下权益市场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期(qī)回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的。未来(lái)我们依然会致力(lì)于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未来(lái)某个时(shí)点的周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于(yú)具(jù)有良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完(wán)善、管理层(céng)优秀的(de)企业。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者创造价值。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的(de)资本市场收益是(shì)成(chéng)长型(xíng)基金获取(qǔ)回(huí)报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主投大(dà)消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股(gǔ)而非择(zé)时(shí)的(de)投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国(guó)内资本(běn)市(shì)场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失业(yè)率水平再(zài)创新(xīn)低(dī)，意味着(zhe)高(gāo)利率环境(jìng)大概率持(chí)续更长时间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关系(xì)再度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行(xíng)正(zhèng)常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着(zhe)经济逐(zhú)步(bù)正常化，居民(mín)消费(fèi)信心回升、超额储蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费今(jīn)年大概率超预(yù)期(qī)回升(shēng)。就近期公布(bù)的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增(zēng)速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问题不大，海外(wàny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗i)央(yāng)行及(jí)时救助可(kě)以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益(yì)率在(zài)相对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合作的(de)可能(néng)性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除(chú)了继续关(guān)注整个(gè)经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放(fàng)在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加(jiā)平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继(jì)续(xù)保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中(ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗zhōng)寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造(zào)良好收益。

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