昨夜今晨，全球投(tóu)资界(jiè)“春晚”——伯克(kè)希尔年度股(gǔ)东大会召(zhào)开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今(jīn)年8月30日将满(mǎn)93岁的巴菲特和(hé)老搭档、已经99岁的芒(máng)格出席伯克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦年度股东大会(huì)的问(wè长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名n)答环节。

　　本次大(dà)会(huì)召开时的(de)宏(hóng)观(guān)背(bèi)景颇不平(píng)静(jìng)：美(měi)国银行(xíng)业(yè)动荡不安，债务(wù)上限谈判僵持，经济徘徊于衰(shuāi)退的危(wēi)险边缘，地缘政治冲突持续升温，人工(gōng)智能正带来(lái)重(zhòng)大的机遇(yù)和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的投资者们热切盼望聆听“奥马哈先(xiān)知”对(duì)大变革时代的(de)点评(píng)和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦发布一季(jì)度财报显示(shì)，第一季度净利(lì)润355.04亿美元，去年同期为55.8亿(yì)美元；第一季(jì)度营收853.93亿美元(yuán)，去年同期为(wèi)708.1亿美元；第(dì)一季度(dù)投资和衍生品(pǐn)收益为347.58亿美元(yuán)，去年同期为(wèi)亏损19.78亿(yì)美元(yuán)。

　　先(xiān)来看看(kàn)巴菲特(tè)、芒格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全(quán)力支持(chí)倒闭的硅谷银行(xíng)“将带来灾难性后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在(zài)硅(guī)谷银行倒(dào)闭后，监管机构必须做出赔偿(cháng)所(suǒ)有储户的决定，因为不这样做可能会损害全球(qiú)金融(róng)体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特(tè)在回答一个问题时说，如果储户(hù)得不到补偿，它给美国经济带来的后果无(wú)法想(xiǎng)象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都认为，中美关(guān)系(xì)紧张对(duì)两国会(huì)造成(chéng)不必要的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突是很(hěn)愚蠢(chǔn)的。我们应该做(zuò)的(de)就是(shì)和中国和(hé)睦(mù)相处。美国应该与中(zhōng)国(guó)大量(liàng)开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞争，但(dàn)一直(zhí)都需要判断，如果(guǒ)没(méi)有对(duì)方回应，事情能有多大进步。两国都(dōu)会(huì)有竞争(zhēng)力，都(dōu)可以(yǐ)繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲(fēi)特(tè)：过去几(jǐ)个(gè)月的波动可能是二战以来最厉害的一(yī)次(cì)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，我们大(dà)部(bù)分的事(shì)业(yè)，在今年报告(gào)的营收都(dōu)会比去年较低，这(zhè)都是因为(wèi)过(guò)去6个月经济的不(bù)景气造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这几(jǐ)个(gè)月(yuè)公司(sī)都经历了很多的波动，这可能(néng)是(shì)二战(zhàn)以来最厉害的一次，二战的时候我(wǒ)们没有办法获得商品、货物，但是(shì)这(zhè)一(yī)次的波动来自(zì)于另外(wài)一个地方，他们可能在过去的6个月中出现了存货过多(duō)的情况，这不是说好像失业率、就业(yè)率(lǜ)的情况造(zào)成的(de)，但(dàn)是现(xiàn)在的经济环境在这六个月已经非常不一样了(le)，而我们很多的(de)经理人对(duì)于这种情况(kuàng)感觉到(dào)比较(jiào)惊讶，存货怎(zěn)么会一(yī)下子那(nà)么(me)多(duō)卖不出去。现在(zài)我们才慢(màn)慢地让销售(shòu)情况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴(bā)菲特第一季度净卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴菲特说(shuō)，他在第一季度(dù)是股票的净卖家。财(cái)报显(xiǎn)示，伯克希尔出(chū)售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿(yì)美(měi)元(yuán)。净卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数(shù)据突显出(chū)，巴菲特(tè)和他的长(zhǎng)期得力助手查(chá)理(lǐ)·芒格认(rèn)为，当期的(de)估值没有吸引(yǐn)力。自今年年(nián)初以来，该(gāi)公司的(de)现金储(chǔ)备增(zēng)加了20亿美元，达到1306亿(yì)美元(yuán)，为2021年底以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　芒格上个月(yuè)表(biǎo)示，随着美联储加(jiā)息和经济放缓(huǎn)，投资者应该降低(dī)对股市回(huí)报(bào)的预期。

　　巴菲特对自己的企业做(zuò)出(chū)了(le)悲观的预测：好(hǎo)日子(zi)可能(néng)已经结束。这位(wèi)亿万富翁投资者预计，随着经(jīng)济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大(dà)部分业务(wù)的收(shōu)益今年将下降(jiàng)。因为在过去6个月左(zuǒ)右(yòu)的时间里，美国经济的“令人难以置信的增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经常被视为(wèi)经济健康状(zhuàng)况的代表，因为其业(yè)务(wù)范(fàn)围广泛(fàn)，从铁(tiě)路到电力公用事业和(hé)零售。巴(bā)菲特曾表(biǎo)示，伯(bó)克希尔哈撒韦公司的成功归(guī)功于过去几(jǐ)十(shí)年美国(guó)经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班人(rén)是阿(ā)贝尔

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他还会与贾恩一起协商，做最后的决策(cè)。公司传承在执行上并不是这么简(jiǎn)单，管理伯克希尔可能不仅(jǐn)需(xū)要现在的(de)这五(wǔ)个(gè)下一代领导人，而(ér)是更多有能力的人。如果他们不能处理得当的话，他就不会将(jiāng)伯(bó)克希尔交给他(tā)们。他还补(bǔ)充，每一个公(gōng)司的(de)情况(kuàng)都不一(yī)样。

　　芒格则表示，现在(zài)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)内部都很支持(chí)阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者提问：美联储现有的资(zī)产负债表规(guī)模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持美联储压低通(tōng)胀(zhàng)率的使命，他(tā)也不担心美联储(chǔ)的资产(chǎn)负债表，尽管打趣称“那(nà)是一个(gè)很大的数字，而我喜欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，看(kàn)到美联(lián)储(chǔ)资产负债表从8000亿美元(yuán)增至2.2万亿美元，就让他(tā)想到(dào)一句(jù)话(huà)“现金永远不是垃圾”。但是(shì)他反(fǎn)对疯狂印(yìn)钱令通(tōng)胀暴涨(zhǎng)，就像二战(zhàn)刚(gāng)结束时(shí)美(měi)国所经(jīng)历的那样。对此芒格也持(chí)相同观点(diǎn)，称如果靠(kào)不断(duàn)印钱来解(jiě)决短期问题将(jiāng)会有负(fù)面的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有其他地方可(kě)以像二叠纪盆地（permian）一(yī)样(yàng)有这(zhè)么多石油储(chǔ)备。不过页岩油井的衰败也(yě)很快(kuài)，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年(nián)或者一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西方石油的管理层，对他们也很熟悉。西方(fāng)石油(yóu)做了(le)很多好的事情，建了很(hěn)多新井还能盈(yíng)利。伯(bó)克希尔并不会(huì)购买(mǎi)西(xī)方(fāng)石油的控股权(quán)，管理层已(yǐ)经很棒了。未来不确定是(shì)否(fǒu)会继(jì)续购(gòu)买更(gèng)多石油公司的(de)股票，但对现(xiàn)在持股量很满意(yì)。”巴菲特(tè)说。

　　8.没(méi)有货(huò)币能取代美元的储备(bèi)长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名货币地(dì)位

　　有投资者提问：美(měi)国大批发(fā)债，美联储(chǔ)让债务货币化，中(zhōng)国巴西沙特等都(dōu)在与(yǔ)美元(yuán)脱钩(gōu)，在这种环(huán)境下(xià)，美(měi)元的货币储备地位(wèi)何(hé)时会(huì)受威(wēi)胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取(qǔ)代美元储备(bèi)货币(bì)地位的(de)候选币种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美(měi)联储主席鲍(bào)威尔更了解形(xíng)势，但他无法控制财政政策。谁都不知道，一(yī)种(zhǒng)纸币能坚(jiān)持(chí)用多久才会(huì)失控(kòng)，尤其是在(zài)这种货(huò)币是全球储备货币(bì)的时候。

　　巴(bā)菲(fēi)特认为，美(měi)国要大举印(yìn)钞很容(róng)易，但应该(gāi)非常小心(xīn)。如果货币太多，一旦(dàn)把通胀的(de)精灵从(cóng)瓶子里放出来，就很难恢复，人(rén)们(men)会对货币失去信任。

　　巴菲特(tè)称，无法预测会有什么结果，反正不会是好(hǎo)结果。现在(zài)（大量发债）是一个非常(cháng)政治化的决策。

　　芒(máng)格说(shuō)，在某些时候，通过印钞赢得(dé)选票会适得其反。芒(máng)格在提到日本的(de)货(huò)币政(zhèng)策和财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策时(shí)说，日(rì)本用日元做(zuò)了(le)些奇怪(guài)的事。对于日本实施的经济政策，日本人应(yīng)该接受并作出应(yīng)对。巴菲特补充说(shuō)，如果日元是储备货币，那些事不可能发生(shēng)。巴菲特说，他佩(pèi)服日本，日本(běn)有(yǒu)一(yī)个更有凝聚(jù)力的社会，但(dàn)美国(guó)不应该效(xiào)仿日本。不(bù)断(duàn)印钞是(shì)疯(fēng)狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究(jiū)启动第二批(pī)中央(yāng)冻猪肉收(shōu)储(chǔ)

　　今年以来，在(zài)供大于需(xū)的市场格局下(xià)，我国生猪价格(gé)整体偏弱运行(xíng)，期(qī)间最高仅涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤，最低跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年春节过后(hòu)的猪价走(zǒu)势，记者(zhě)查询上甲数据(jù)梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价(jià)格曾出现一波企稳(wěn)反弹，但(dàn)在涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤后再次(cì)振(zhèn)荡下跌，直至4月17日跌(diē)至今年低点13.9元/公斤后，才再度(dù)出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一假期前又(yòu)略有(yǒu)回落。

　　在近期(qī)生猪价格低位运行的(de)情况下，国家发改委于5月5日(rì)下午发布最新研究收储的公告称，据(jù)国(guó)家发(fā)展改(gǎi)革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当周(zhōu)，全(quán)国平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过度下跌(diē)二(èr)级(jí)预警区间。根(gēn)据(jù)《完善政府猪肉储(chǔ)备调节机制 做(zuò)好猪肉市(shì)场保供稳价工作预案(àn)》规定，国家(jiā)发改(gǎi)委会同(tóng)有(yǒu)关部门研(yán)究适时启动年内第二批中央(yāng)冻猪(zhū)肉储(chǔ)备(bèi)收储工作(zuò)，推动生猪(zhū)价格尽快回归合理区(qū)间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货(huò)市场(chǎng)预期走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月(yuè)5日下午(wǔ)收盘，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看(kàn)，生猪现货市场整体延续振荡下(xià)跌走(zǒu)势，价(jià)格无太大起(qǐ)色。徽(huī)商期货(huò)生猪分析师尉秀接(jiē)受期货日报记者采访(fǎng)时表示，4月来生猪现货价格(gé)呈(chéng)先(xiān)跌(diē)后涨再跌(diē)的(de)振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺(quē)乏明显(xiǎn)利好，叠加(jiā)散户逢高(gāo)出栏心态增强，利(lì)空生猪(zhū)价格，猪价振(zhèn)荡回落并在4月17日逼近春节后低点(diǎn)（1月(yuè)31日13.95元(yuán)/公斤）；随(suí)后进入4月(yuè)中下旬后，在相对较低的猪价下，市场心态开始(shǐ)转变，养(yǎng)殖端(duān)低价惜售情绪强、二育询(xún)盘增加，支撑价格(gé)止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势(shì)也刺激贸易商从(cóng)进口肉采购转向对国(guó)内冻品猪肉采购，支撑(chēng)屠宰企业分割入库(kù)意(yì)愿加大，再叠加月底逢五一(yī)假期备货，猪肉终端需求有所好转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的(de)15.12元/公(gōng)斤；而此后(hòu)，较高的(de)成本导致生猪(zhū)二育入场转为谨慎，屠企(qǐ)分割比例也有开收敛，叠加月(yuè)末部(bù)分集团企(qǐ)业有提前出栏(lán)迹(jì)象，在(zài)缝(fèng)节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末价格再(zài)次回落(luò)，截(jié)至4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　而五一小长(zhǎng)假(jiǎ)期间，虽有节(jié)假日提振，但生猪现货(huò)价格(gé)平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏(piān)弱(ruò)态势(shì)。申银(yín)万国期货农产品(pǐn)高级分析师徐(xú)盛告诉(sù)记者，目前生猪(zhū)处于需求淡季(jì)，同时(shí)五一(yī)节(jié)前各养殖类上市公司公布一季(jì)报(bào)显(xiǎn)示其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价(jià)长(zhǎng)期维(wéi)持(chí)低(dī)迷(mí)，养殖企业超预(yù)期去产能将对行业(yè)的(de)发展不利，容易导致猪价的大起大落。在这个(gè)节点，国家发(fā)改委宣布收(shōu)储，可(kě)以看出国家对(duì)生猪养殖行(xíng)业健康发展的重视(shì)与呵护，有助于提振市场信(xìn)心(xīn)。

　　“在(zà长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名i)猪肉收储信号释放下，本周五生猪期货盘面随即作出反应走(zǒu)多。从(cóng)收储本身看，不(bù)会(huì)带来实质性生猪需求(qiú)的增长。不过，倘若(ruò)收储(chǔ)调控长期密集执行，叠加二(èr)育(yù)等利(lì)多因素共振，或会给市场带(dài)来比(bǐ)较明显(xiǎn)的利多影响(xiǎng)。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格(gé)磨(mó)底何时(shí)结束(shù)？

　　五一节假日过后，尉秀(xiù)告诉记者(zhě)，因生猪(zhū)终(zhōng)端(duān)需求缺乏实质性利(lì)好，短期内猪(zhū)价或延续低(dī)位区间(jiān)振荡走势。

　　具(jù)体(tǐ)从生猪需求(qiú)端看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，参考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数据，每年5月宰(zǎi)量均有不同(tóng)程度(dù)的提升(shēng)，但也非(fēi)猪(zhū)肉季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供(gōng)给(gěi)端看(kàn)，据国家统计(jì)局最新数据，截至今年一季度，全国(guó)生(shēng)猪(zhū)出栏(lán)1.99亿头(tóu)，同比增长1.7％，出栏量处(chù)于近五年同期高(gāo)位(wèi)水平；生(shēng)猪存(cún)栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽然今年一季(jì)度生(shēng)猪存栏(lán)环(huán)比出现下跌，但(dàn)同比依旧增长，并处于近9年同期(qī)相对(duì)高位。

　　此外(wài)从生猪产能(néng)变化来看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，据农(nóng)业部(bù)监测，2023开年以来，国内能繁母(mǔ)猪存栏(lán)已连续三(sān)个(gè)月下降，但下降幅(fú)度(dù)相(xiāng)当有(yǒu)限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月(yuè)全国能繁母猪存栏量为(wèi)4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依(yī)然高于(yú)4100万头的正常产能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此外据第三方(fāng)机构(gòu)数据，国(guó)内能繁母猪存(cún)栏自(zì)2022年(nián)11月开始下滑，已经连续5个(gè)月下滑，累计下降(jiàng)幅度为(wèi)5.33％。其(qí)中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从不同口径(jìng)的统计数据可以看(kàn)出，生猪产能有继续回调走势，但截至3月降幅均有限。综(zōng)合(hé)来(lái)看(kàn)，当(dāng)下(xià)产能基础依旧稳固，生猪(zhū)供(gōng)应充盈，并(bìng)没有(yǒu)出现能(néng)够驱动(dòng)周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪(zhū)价，在尉秀看(kàn)来(lái)，伴随着猪价再次阶段性走(zǒu)低，二育补栏(lán)或会再(zài)次进(jìn)场，带(dài)动(dòng)猪价走高；但(dàn)今年二次育肥进出(chū)场节(jié)奏切(qiè)换(huàn)加快，需关注(zhù)进出(chū)场(chǎng)节奏对猪价的带(dài)动。此外受冬季猪病(bìng)等影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出栏量的提前透支(zhī)将在6月前(qián)后显现(xiàn)，对期货(huò)LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体现。总的(de)来看，5月猪价(jià)价格重心或(huò)高于4月，建议继续重点关注(zhù)二(èr)次育(yù)肥、冻品入(rù)库及收(shōu)储(chǔ)带来的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲(sì)料(liào)养殖板块研究员宋从志认为(wèi)，短期来看，当前(qián)生猪整体(tǐ)屠宰量仍维持(chí)高(gāo)位，并高于去年同(tóng)期(qī)水平，出栏(lán)体重虽有连续回(huí)落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上，反(fǎn)映上(shàng)游(yóu)大猪仍在释放(fàng)之中，二育(yù)增加导致大猪仍有阶(jiē)段性出栏(lán)压力。尤其去年6月份以(yǐ)来(lái)能(néng)繁母猪环比增加带(dài)来的(de)生猪(zhū)出栏在5月份可能继续保(bǎo)持(chí)惯(guàn)性增涨。但今(jīn)年(nián)二季度开始(shǐ)生猪市场将逐步过(guò)度(dù)至季节(jié)性旺季，因此生猪近端现货价(jià)格大概率已在(zài)慢慢接(jiē)近(jìn)底(dǐ)部(bù)。

　　中长期来看，尉秀表示(shì)，下(xià)半年是(shì)生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下半(bàn)年会有(yǒu)一(yī)定程度的体(tǐ)现，价格重心或高于上(shàng)半年，2023年全年猪价(jià)的高(gāo)点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力最(zuì)大的时(shí)间(jiān)点(diǎn)有望逐步过去(qù)，叠加经济复苏、非瘟带来(lái)仔猪(zhū)存栏的(de)损失(shī)以及猪肉收储，消费(fèi)端恢复后(hòu)下方现货价格空间有限并有望反(fǎn)弹。但(dàn)考虑到2022下半(bàn)年生猪养殖利(lì)润偏高(gāo)，能(néng)繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步(bù)增加，全年(nián)猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)者可以在(zài)养猪成本一带逐(zhú)步择机入场买(mǎi)入生(shēng)猪2307合约(yuē)，另外(wài)等反弹(dàn)后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从志表示(shì)，当前生(shēng)猪期货2305合(hé)约期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期(qī)价目前整体估(gū)值不(bù)高(gāo)，后续在收储(chǔ)加持下，期价(jià)存在继(jì)续往上修复的空间(jiān)。建议投(tóu)资者在(zài)交易上可从单边转为观望，边际上警惕饲料养殖板(bǎn)块集体估值下移带来(lái)的系统性风险。

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