北京时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度(dù)股东大会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来(lái)自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的(de)AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在(zài)股东(dōng)会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积(jī)电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为(wèi嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址)了让读者能够在第一时(shí)间获取本次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优(yōu)异(yì)的业(yè)绩(jì)对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们(men)的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱(ài)的喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的(de)问题不在(zài)于是否开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉(jué)得(dé)走对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能(néng)减少影片(piàn)供应，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微(wēi)软对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监(jiān)管(guǎn)要(yào)求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于(yú)微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们(men)最(zuì)终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买(mǎi)手机(jī)还是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很(hěn)多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可能(néng)会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第(dì)二(èr)辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完(wán)善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管(guǎn)很多(duō)人(rén)想要提高(gāo)美(měi)国(guó)的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司(sī)参(cān)与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片(piàn)工作(zuò)，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们(men)没有(yǒu)一家公(gōng)司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才(cái)华。所以，他(tā)高(gāo)估(gū)了一(yī)个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他(tā)的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的(de)目标(biāo)。我们(men)的不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于(yú)解决不可能(néng)的(de)问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的(de)生活(huó)方(fāng)式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中显示(shì)，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车(chē)不(bù)是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现在它带(dài)来了巨(jù)大的成本(běn)和(hé)巨(jù)大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新(xīn)加(jiā)坡投(tóu)资者关(guān)于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还(hái)不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可(kě)以改变全世界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变(biàn)人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超(chāo)额收益的(de)机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新(xīn)机会(huì)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源(yuán)等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新(xīn)的(de)事物永远在不断出(chū)现，而(ér)且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源(yuán嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址)向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做的(de)还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的(de)变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业(yè)公司，我们希望能(néng)够在全国的每一(yī)个(gè)州制定不(bù)同的计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了(le)同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业方面(miàn)希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩(jì)，但(dàn)这个过(guò)程(chéng)是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入(rù)混(hùn)乱一样(yàng)。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑(duì)感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址(nián)，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非(fēi)常明智的(de)事情(qíng)，就(jiù)是(shì)成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求(qiú)的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不(bù)在美(měi)联储(chǔ)，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对(duì)此(cǐ)也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们(men)在(zài)第二(èr)次世(shì)界大战中付(fù)出了代价。我们每(měi)个人，包括学校(xiào)的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了(le)最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国(guó)防(fáng)债券和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变(biàn)得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有(yǒu)各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会(huì)发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担(dān)了(le)不该承担的风险，如果你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变(biàn)人(rén)们未(wèi)来(lái)的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法案(àn)》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得(dé)没人能理解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是(shì)他也(yě)不(bù)能(néng)完全控制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情发(fā)生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道需要(yào)印多少数额的货币才能解决(jué)问(wèn)题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保(bǎo)险已经(jīng)是一(yī)家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第(dì)一(yī)季(jì)度业(yè)绩表现得(dé)非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年的(de)保险准备金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在(zài)远(yuǎn)程信息(xī)处理方(fāng)面，盖可(kě)也取得(dé)了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会(huì)消失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人们(men)总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权(quán)的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太(tài)菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关(guān)注这(zhè)一团队(duì)的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫(yì)情和供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题和其他一(yī)些问题(tí)。我们(men)的(de)团(tuán)队(duì)优(yōu)先考虑(lǜ)的(de)是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情(qíng)绪作出错误(wù)的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成(chéng)为一个(gè)没有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为(wèi)什么要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事(shì)情(qíng)会(huì)再次发生。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们(men)需要足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们(men)正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个(gè)美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务(wù)时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那也(yě)能获(huò)利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定(dìng)会(huì)继(jì)承我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的(de)主要价值是可以把一(yī)些事情(qíng)做得(dé)更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格(gé)是做出(chū)最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及更多的(de)业务(wù)。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他们(men)接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对(duì)其(qí)他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原(yuán)因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会(huì)去(qù)改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那(nà)里的部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期(qī)合作的机会(huì)。它们是一(yī)些令人难以置信的投资机(jī)会(huì)，一(yī)直是非(fēi)常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文化和(hé)历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望(wàng)这(zhè)家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资(zī)产(chǎn)而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中投入(rù)非(fēi)常(cháng)多的钱(qián)，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东(dōng)和(hé)公(gōng)司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不(bù)通过回(huí)购(gòu)来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你可(kě)以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这件事情对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他(tā)们(men)的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过(guò)早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一(yī)切，那(nà)你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环(huán)境，没有什么能比这(zhè)更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投(tóu)资上(shàng)对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一些非(fēi)常有说服力的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的(de)工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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