尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研(yán)报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应(yīng)的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加(jiā)和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是(shì)计算(suàn)机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按(àn)照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么天津面积多少平方公里(me)计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业(yè)绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服(fú)务(wù)器及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模(mó)块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于(yú)算(suàn)力的(de)需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)天津面积多少平方公里加快(kuài)。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光(guāng)信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生(shēng)益(yì)电子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的(de)发展。在(zài)终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月31日研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务(wù)器(qì)产业(yè)链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模(mó)型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的(de)智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等(děng)。

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