近(jìn)两(liǎng)年火爆的创(chu兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗àng)新产品公募REITs进入密(mì)集分红期，近日(rì)7只REITs陆(lù)续(xù)迎来除息(xī)日(rì)，公募REITs整体呈(chéng)现出(chū)高比例稳(wěn)定(dìng)分红，15只公告2022 年可供分配金(jīn)额(é)的REITs产品，平(píng)均(jūn)分红(hóng)比例接近99％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对此表示，强制分红(hóng)机制是(shì)公募REITs主要特征(zhēng)之一(yī)，稳定分红体现出该类产品长(zhǎng)期投资(zī)价值，通过观测经营活动现(xiàn)金流、可供(gōng)分配现金(jīn)等(děng)指(zhǐ)标(biāo)，也是观(guān)察REITs项目(mù)底(dǐ)层资产(chǎn)运营情(qíng)况(kuàng)的“窗(chuāng)口”。他(tā)们(men)也提醒普通(tōng)投资者注意，与(yǔ)产权类项目(mù)相比，特许(xǔ)经营REITs项目(mù)在(zài)经营(yíng)权到期(qī)后不再产生现(xiàn)金收益，特许经营(yíng)权分(fēn)红目(mù)前(qián)已包含了利润(rùn)分配(pèi)和(hé)本金(jīn)的归(guī)还，在选择投资标的时应(yīng)了解资产(chǎn)类型和分红(hóng)的特征。

　　15只(zhǐ)公募REITs产(chǎn)品分红(hóng)

　　平(píng)均分红比(bǐ)例98.89％

　　公募REITs 进入密集分红期，近日(rì)7只REITs产品（4月(yuè)17 日-4月21日）陆续迎来除息日，此外尚(shàng)有6只REITs实际分(fēn)配情况尚未公布。整体来看(kàn)，公(gōng)募REITs呈现出了高比例的稳(wěn)定分红(hóng)，15只公(gōng)告(gào)2022 年可供分配金额的公募REITs产品中，2022年全年(nián)分(fēn)配金(jīn)额占可供分配金额(é)比例平均为(wèi)98.89％，且绝大部分分配比例在96％以上。

　　中(zhōng)金(jīn)基(jī)金相关负责人(rén)对(duì)此表示(shì)，投资公募REITs的主要收(shōu)益来源为(wèi)持(chí)有期分红收益，以及基金份(fèn)额交易价格(gé)的变化(huà)。基(jī)金份额二级市场价格受到公(gōng)募REITs资产运营情况及(jí)市场(chǎng)因(yīn)素(sù)的综合(hé)影(yǐng)响(xiǎng)，较易(yì)引起波(bō)动(dòng)。与此相(xiāng)比，基(jī)金(jīn)分红(hóng)预(yù)期则更有规律可循。公募(mù)REITs的分红主要来自基础设(shè)施资(zī)产的(de)经营现金流，投(tóu)资人通(tōng)过基(jī)金募集材料(liào)和信息(xī)披露文件，结合行业及市(shì)场情况，可(kě)以分(fēn)析基(jī)础设(shè)施项目的经营业绩，作为进行投资决策的重要参考。

　　“相对于基金(jīn)份额(é)二级市场价格变化导(dǎo)致(zhì)的浮盈或浮亏(kuī)，分红作(zuò)为基金份额持(chí)有人实际获得(dé)的(de)现金收(shōu)益，对(duì)于长(zhǎng)期(qī)投资者(zhě)更(gèng)具参考(kǎo)价值。”中金基(jī)金相关(guān)负责人称。

　　平安基金(jīn)REITs 投资(zī)中心运营高级(jí)副总监李(lǐ)华平也表示，根(gēn)据《公开募集基(jī)础设施证(zhèng)券投资(zī)基金指(zhǐ)引（试行）》及相(xiāng)关法规(guī)要求，基(jī)础(chǔ)设施基金应当将(jiāng)90％以上合(hé)并(bìng)后基金(jīn)年度可分配金(jīn)额以现(xiàn)金形(xíng)式分配(pèi)给投(tóu)资(zī)者，强制分红机(jī)制是公募(mù)REITs的主要特征之一，稳(wěn)定的分红机制(zhì)体现出REITs产品长期(qī)投资价值。

　　中航基金也认(rèn)为，从投资角度来看(kàn)，基础设施公募REITs同时具备“股(gǔ)性”和“债性”双重(zhòng)特(tè)点。二级市场价(jià)格反(fǎn)映这类产品“股(gǔ)性”的(de)一面，分红体(tǐ)现了这类产品(pǐn)的“债性”特点。公(gōng)募(mù)REITs有强制分红要求，分红(hóng)类(lèi)似于债券(quàn)派息，但不(bù)等同于(yú)债(zhài)券的固定利息回报，而是由(yóu)可供分配现金决定。

　　从机构投资(zī)者的角度来看，一方面(miàn)是公(gōng)募REITs丰富(fù)了机构投资者(zhě)的投资品类，为资(zī)产配置多元(yuán)化提供抓手(shǒu)，具有(yǒu)较强的配置(zhì)价值。另一方(fāng)面，公募REITs的分红能(néng)够(gòu)帮助机(jī)构投资者稳定收益。机构投资者公(gōng)募REITs能够(gòu)通过分红(hóng)获取(qǔ)相对于投资债券(quàn)相对(duì)高的(de)收益性(xìng)，在有(yǒu)效控制风险的前(qián)提下，增厚资产(chǎn)包收(shōu)益，起(qǐ)到投资“压舱石”的作用。

　　分红除了投(tóu)资(zī)收益“落袋为(wèi)安(ān)”外，市场对于未(wèi)来(lái)分(fēn)红水(shuǐ)平的预期，也是影(yǐng)响REITs基金二级市场(chǎng)价格走势的关键(jiàn)因素之一(yī)。

　　从近(jìn)期公(gōng)募REITs的二级市场(chǎng)表现看，截至4月21日，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来中(zhōng)证REITs（收盘）指数收于(yú)975.99 点，年内下跌7.44％，未跑(pǎo)赢主要股票和债券宽基指数。

　　“截至2023年3月(yuè)31日，有(yǒu)20只公募(mù)REITs发布(bù)了2022年(nián)年(nián)报(bào)，部(bù)分产(chǎn)品受(shòu)宏观经济(jì)的影响，可分(fēn)配金(jīn)额完成率不(bù)达预期，一(yī)定(dìng)程度(dù)上影响了公募(mù)REITs二级市(shì)场的价格(gé)。”李华平称，公募REITs二级(jí)市(shì)场(chǎng)的价格波(bō)动受多重因(yīn)素的影响，投资(zī)收益是影(yǐng)响REITs二级市场价(jià)格的主要(yào)因素之一，而稳(wěn)定的分(fēn)红(hóng)有利于吸引投(tóu)资(zī)者参与公募(mù)REITs二级市(shì)场的投资兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗。

　　中金基金相关负责人也表示，近期经济预期恢(huī)复(fù)，一(yī)方面市场热点呈现向股票和债券回归(guī)的过程；另一(yī)方面，基础设施项目的经营业绩相对(duì)经济(jì)活力的改善有一定(dìng)的滞后性。

　　此外，公募REITs在分(fēn)红除权(quán)日，将对基(jī)金份(fèn)额的开盘指导价做调减处理(lǐ)，调(diào)减金(jīn)额根据单(dān)位基金份额的分红兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗金额进(jìn)行(xíng)计算。除(chú)权操作是对(duì)分红前后基金(jīn)份额(é)净值变化(huà)的修正，使投资人(rén)在基金分红前后均可(kě)以获得公平的投资(zī)机会。

　　“分红可增强投资者长期投资的(de)信心，同时需结(jié)合持有产(chǎn)品的特性，关注二级市(shì)场扰动对整体收益的影(yǐng)响程度。”中航基金相关(guān)人士(shì)也称。

　　特(tè)许(xǔ)经营权分红包括利润分配和本金归还

　　普(pǔ)通投资者应了解底层资(zī)产(chǎn)情况

　　多(duō)位业内(nèi)人士(shì)还提醒，与现有公募(mù)基金分红前提是本(běn)金之上的增值部分不同，特许经营权REITs基金运(yùn)作期间的“分红”界定(dìng)为“分(fēn)派”更为准确，分派的是(shì)本金与增值两个部分，两个(gè)部分之间的比(bǐ)例(lì)是变动的，与现有公募基(jī)金分红差异很(hěn)大(dà)，大(dà)多数普(pǔ)通投资者可能把“分派”金额误(wù)认为(wèi)是持(chí)续(xù)分红。一旦(dàn)30年、40年、50年(nián)、60年等合同年限到期后基金价值面临(lín)极大(dà)不确定性，这是该类投资(zī)者应(yīng)该注意的情况。

　　李(lǐ)华平表示，目前公募(mù)REITs主(zhǔ)要有特许经营权类和产权类两大资产类型，持有(yǒu)产权类产(chǎn)品的收(shōu)益主(zhǔ)要包括每年的现(xiàn)金分(fēn)红及资产(chǎn)增值(zhí)的收(shōu)益，而持有特许经营类产(chǎn)品(pǐn)的(de)收益主要来自(zì)项目每年的现金分红。其中，特许(xǔ)经营(yíng)权类资产(chǎn)的分红包括了利润分配和本金(jīn)的归还，两(liǎng)者的比率也是(shì)变动的，对特许经(jīng)营权(quán)类资产的公(gōng)募(mù)REITs可以内(nèi)部(bù)收益(yì)率（IRR）来衡量投(tóu)资收益。普通投资者在选择投资标的时，应了解(jiě)公募(mù)REITs底(dǐ)层(céng)资(zī)产的类型。

　　中(zhōng)航基金也表(biǎo)示，从细分(fēn)来看，各类公募REITs分红因(yīn)底层资产属性不同而形成区别。特许(xǔ)经营权类的公募REITs产品因(yīn)其分红相当于(yú)包含“本(běn)金+收益”，分红相对较多，债性(xìng)偏强。而产权(quán)类的公募(mù)REITs分红主要为“收益”，更看重底层资(zī)产的价值增(zēng)值，所(suǒ)以相对(duì)股性(xìng)偏强。普通投(tóu)资者在选择公募REIT时，需要考虑底层资产属性(xìng)，对所选择产品的二级市(shì)场价(jià)格和分红(hóng)有合(hé)理预期。

　　中金基(jī)金相关(guān)负责人也(yě)认为，与产(chǎn)权类项目相比(bǐ)，特(tè)许经营项目在经营权到期后不再能产生现(xiàn)金收益，因此(cǐ)将可供(gōng)分配金(jīn)额的分配(pèi)理解为“分派”比“分红”更加准确。基于(yú)这个特(tè)点，剩余(yú)经(jīng)营期限较短的特许经营项(xiàng)目，通(tōng)常具备更高的分派率(lǜ)水(shuǐ)平。对于剩余期限较(jiào)长的(de)特许经营权项(xiàng)目(mù)，即使(shǐ)分派率相对较(jiào)低(dī)，也有足够(gòu)年限(xiàn)收回本(běn)金并(bìng)取(qǔ)得收益(yì)。

　　中(zhōng)金基(jī)金该负责人(rén)提(tí)醒投资(zī)者注意，特(tè)许经营权项目的分派金额包(bāo)含了投资(zī)本金，在不进行扩募的(de)情况下，基金份(fèn)额单价随(suí)着分派进度逐年(nián)下降是正常现象，投资特许经营权REITs的收(shōu)益来(lái)自项目(mù)剩(shèng)余(yú)期(qī)限产生的现金流。

　　“与特许经营项(xiàng)目相(xiāng)比，产权类项(xiàng)目(mù)的土地或建筑的剩余(yú)使用年限一般较长(zhǎng)，再加(jiā)上到期后通过对建筑的更(gèng)新改造或(huò)补缴土(tǔ)地(dì)出让金等追加(jiā)投(tóu)资，有机会进一步延长经营(yíng)期限。这种类(lèi)似永(yǒng)续经营的假设(shè)反映(yìng)在基础(chǔ)资(zī)产的估值上，使产权类REITs具备更显(xiǎn)著的资产投资(zī)属(shǔ)性。”该负责(zé)人称。

　　观测内部收益率(lǜ)等指标(biāo)

　　评估项目底层资产运营情(qíng)况

　　在基金分红(hóng)的(de)时点，多位业内人(rén)士还表(biǎo)示，在产品分红期，投资(zī)者可(kě)以观测经营活动现金流(liú)、可供分配现金(jīn)、内部收(shōu)益率等指标(biāo)，来观察和评(píng)估(gū)项目(mù)底(dǐ)层资产的运营情况。

　　中航基金表(biǎo)示，年报指标中，跟(gēn)现(xiàn)金相关(guān)的(de)指标有两(liǎng)个：一(yī)是年报中披露(lù)的(de)经(jīng)营活动现金流，二是可供分配现(xiàn)金(jīn)，二者存在本质性(xìng)区(qū)别。经(jīng)营(yíng)活(huó)动产生(shēng)的现金净(jìng)流量是指(zhǐ)企(qǐ)业经营、筹资、投资产生的现金流(liú)，基于企业本身经营活动产(chǎn)生；可供分(fēn)配的现金实质上是从EBITDA出发，对非现(xiàn)金影响(xiǎng)利润表(biǎo)的项(xiàng)目进行(xíng)调整，加期(qī)初现金，最终得到的账(zhàng)面现金。

　　李华平也(yě)表(biǎo)示(shì)，公(gōng)募REITs作为资(zī)产配置新选择，投资价值体现在(zài)相对股债市场(chǎng)独立的资产(chǎn)配置(zhì)功(gōng)能，比(bǐ)较(jiào)适合长(zhǎng)期持有。建议投资者对(duì)经营权类(lèi)的(de)资产可以更多(duō)关(guān)注(zhù)内部收益率(lǜ)的(de)高(gāo)低(dī)，对(duì)产权类的资(zī)产更多(duō)关注分派率高低(dī)。因为公(gōng)募REITs可分(fēn)配(pèi)收益主(zhǔ)要(yào)来自底层资产(chǎn)的经营(yíng)净现金流，所以底层资产(chǎn)运营情况直接(jiē)影响(xiǎng)投资(zī)回报，投资者可(kě)综合考虑(lǜ)原始权益人综(zōng)合实力、运(yùn)营管理机(jī)构实力、公(gōng)募基金管理人实力等多重(zhòng)因素(sù)来选择投资标的。

　　中信证(zhèng)券研报也显示，公(gōng)募REITs进入密(mì)集分红期(qī)，由于分红交易带来的短期博弈机会仍在(zài)，叠加此前(qián)市场(chǎng)接连回(huí)调，建议投资(zī)者关注(zhù)有基(jī)本面(miàn)支(zhī)撑、填权效应相对明显、同时分红(hóng)规(guī)模较(jiào)为可观的个券。

　　“公募REITs的招募说(shuō)明(míng)书均会载明REITs在(zài)发行首年及次年的可供分配金额预测。投资者可以将REITs的实际分红金额(é)与募集材料中披露预测进行(xíng)比较分析，结合经(jīng)济(jì)及市(shì)场的实际环境，对(duì)基础设施项目(mù)的(de)运营业绩及REITs的管(guǎn)理能力(lì)进行(xíng)判断。”中(zhōng)金基金上述负(fù)责人也称。

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