5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额(é)出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半(bàn)导(dǎo)体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不(bù)及预(yù)期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会(huì)率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资(zī)产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是(shì)过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报(bào)披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩乔丹有多高的压(yā)力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)有国产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处(chù)于历(lì)史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破(pò)，会(huì)有形成(chéng)很好(hǎo)的(de)投资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了(le)三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能(néng)从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工(gōng)智能(néng)应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产生新的投资(zī)机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资(zī)者长期关(guān)乔丹有多高注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国(guó)产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美国(guó)对乔丹有多高中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边(biān)际变化，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能(néng)波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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