如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的(de)一(yī)道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股指中几无敌手……cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式p>

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六(liù)周成(chéng)为了日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票(piào)和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)海外投资(zī)者似乎看(kàn)到(dào)了日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令(lìng)不(bù)少海外(wài)投资者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日(rì)本股市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年(nián)对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化(huà)分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日(rì)本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日(rì)本(běn)多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业(yè)的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股(gǔ)市提供(gōng)了(le)更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净(jìng)率低(dī)于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意(yì)识(shí)到资本成(chéng)本的前(qián)提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出(chū)了(le)力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积(jī)极(jí)压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回(huí)购规模将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会(huì)议之(zhī)前与股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然(rán)也(yě)对日(rì)股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数从此前的(de)182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的(de)经(jīng)济前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日(rì)本(běn)股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均(jūn)提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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