在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开(kāi)基金的整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率与基(jī)金(jīn)成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成立(lì)是基(jī)金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布(bù)局(jú)和(hé)发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合(hé)同的(d三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿e)有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年(nián)定(dìng)期(qī)开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理(lǐ)人(rén)将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算程序，无须召(zhào)开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该(gāi)只基金的基(jī)金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者(zhě)基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息(xī)披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的(de)主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动(dòng)权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势(shì)。当(dāng)然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量等众(zhòn三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿g)多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿(lì)是(shì)基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式基金来(lái)看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益(yì)市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也容易做大(dà)，基金公(gōng)司有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就(jiù)容(róng)易出现(xiàn)一段(duàn)时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树(shù)立基金(jīn)公司良好口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市场的(de)整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投(tóu)资策略、不同投(tóu)资(zī)范围的基金收(shōu)益率差(chà)距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理带(dài)来的灵(líng)活性(xìng)限制很可能会(huì)影响产品未来(lái)的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要求基(jī)金经理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制回撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放(fàng)式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者对(duì)于后续新发基金的(de)购买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更好施展投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也(yě)受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是(shì)要(yào)避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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