尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么晋m是山西哪里的车rong>今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四月(yuè)份(fèn)到(dào)九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习(xí)效应的(de)推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势以及(jí)政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本(běn)开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日(rì)研(yán)报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模(mó)型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板(bǎn)等(děng)电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证(zhèng)券同样在研(yán)报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述(shù)光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭(xù)创、新易(yì)盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报(bào)建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算(suàn)力需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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