尽管周(zhōu)五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预(yù)计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张(zhāng)夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和(hé)电子自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年(nián)演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回(huí)上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张(zh在职教育是什么意思，补充在职是什么意思āng)夏认(rèn)为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市(shì)场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带(dài)来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关(guān)注(zhù)国产(chǎn)光(guāng)模块(kuài)龙在职教育是什么意思，补充在职是什么意思头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技(jì)；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰(jié)科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日(rì)益增(zēng)加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科(kē)技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密(mì)等(děng)。

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