尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、3几十块钱的阿富汗玉是真的吗9.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今(jīn)年出(chū)现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可(kě)能(néng)这(zhè)一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本在一(yī)季报披(pī)露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间，估计在5月(yuè)基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披(pī)露期结(jié)束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议(yì)关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算(suàn)力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的(de)需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。几十块钱的阿富汗玉是真的吗

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东(dōng)北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器的(de)需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券(quàn)4月17日研(yán)报建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山(shān)精密等(děng)。

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