5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头(tóu)部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密(mì)集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场(chǎng)，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期(qī)投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体(tǐ)与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份(fèn)额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是(shì)国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在(zài)国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品(pǐn)研(yán)发和(hé)客(kè)户导入进程可(kě)能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体重要(yào)的(de)构成央国企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力(lì)提升也(yě)会(huì)更加依(yī)赖数(shù)字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板(bǎn)块价值的(de)肯定，多(d尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次uō)位业内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来(lái)了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低估的(de)机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以(yǐ)能源为(wèi)对(duì)象进行创新，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人工(gōng)智(zhì)能(néng)从(cóng)感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和(hé)移(yí)动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云侧变(biàn)化(huà)最(zuì)为(wèi)显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的(de)强调(diào)为芯片(piàn)的国产替(tì)代(dài)提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一年的充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波(bō)动较(jiào)大，要结合(hé)基(jī)本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充(chōng)道。

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