钠电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界还是奢(shē)望(wàng)，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经(jīng)给(gěi)出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最(zuì)大议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个(gè)热门(mén)又令人遐想的题材搭配(pèi)公(gōng)司(sī)释放钠(nà)电(diàn)池项目进(jìn)展的(de)“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技(jì)股(gǔ)价(jià)迅速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间还祭(jì)出“七连(lián)板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以来，抛“利(lì)好消(xiāo)息(xī)”催涨股价的套路完全失灵(líng)，股(gǔ)价又在(zài)4个(gè)多月时间(jiān)极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只收(shōu)获(huò)了短暂的(de)上涨，而后再(zài)未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，股价过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多(duō)月(yuè)，规划产能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传(chuán)艺科技如何撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的(de)产能又该如(rú)何消(xiāo)化？过往投资计划(huà)频频“跳票(piào)”、实际效益与预期(qī)天差地(dì)别等(děng)“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新(xīn)项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代，钠离子(zi)电池(chí)便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽，但由于钠(nà)电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠(nà)电(diàn)池能量密度较低，导致其(qí)研发(fā)进度(dù)大大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随着(zhe)钠电(diàn)关键技术完成突(tū)破以(yǐ)及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出(chū)第(dì)一代钠离子电池(chí)，掀起钠(nà)电风(fēng)潮，并将风(fēng)口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际，传艺(yì)科技(jì)于去(qù)年6月22日(rì)晚间(jiān)高调宣布入(rù)局(jú)。彼(bǐ)时(shí)的(de)公(gōng)告显示，公司拟投资(zī)3000万元(yuán)通(tōng)过全资子公司江苏(sū)智纬电子科技有限公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设(shè)立控股孙公司江苏传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)科技(jì)有限公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日盘后(hòu)公司迫(pò)不及待(dài)召开电(diàn)话会议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投(tóu)资者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根(gēn)据规划，传艺(yì)科技(jì)钠(nà)电池项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣(xuān)布跨(kuà)界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传(缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱chuán)艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的前车在前(qián)，传艺科(kē)技开始(shǐ)有意无意地“主动”披(pī)露钠电项目进(jìn)展，而公司股价也(yě)往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨(kuà)界钠电池前(qián)10元/股左右的温吞股价，不到半年(nián)的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股(gǔ)价开始掉头向下(xià)，无(wú)论(lùn)其如何(hé)发(fā)布“利好”消息(xī)，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月(yuè)时(shí)间已经较(jiào)高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电(diàn)话会并(bìng)在《投资者关(guān)系活动记(jì)录表》中(zhōng)对(duì)外发布钠(nà)电池(chí)业务未来规划、技(jì)术水平等涉及公司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证(zhèng)券交易所关注函回复的公告》补充披(pī)露相关事(shì)项，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交所(suǒ)通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　回(huí)看(kàn)传艺(yì)科技股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助(zhù)澜，但归根(gēn)结底还是其资金有限与(yǔ)钠电(diàn)产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠(nà)电池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此(cǐ)前(qián)对交易所回(huí)复函(hán)和2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约(yuē)54亿(yì)元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技(jì)规划(huà)的钠电产能远不止这(zhè)公告出(chū)来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹(zōu)伟(wěi)民(mín)4月16日在公开(kāi)场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决定，发挥资金(jīn)优势，投(tóu)资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时(shí)间，新上钠离子电池全供应链(liàn)项目，逐步形成年(nián)产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子(zi)电池、15万吨电解液(yè)的生产能力(lì)；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始(shǐ)试(shì)产试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的钠电产(chǎn)能规划，来(lái)源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的(de)说(shuō)法(fǎ)，传艺(yì)科技(jì)在上述(shù)的54亿元资金外，还(hái)需要(yào)更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动(dòng)辄几十(shí)亿(yì)的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子(zi)零组件，具(jù)体包括笔(bǐ)记(jì)本/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类设备及(jí)通讯(xùn)用板、消费(fèi)电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规(guī)模不断扩(kuò)大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市(shì)当年公司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着(zhe)行(xíng)业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的(de)资金也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经营(yíng)活动(dòng)产(chǎn)生(shēng)的现(xiàn)金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿(yì)元；应收账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元(yuán)乃至94亿(yì)元以上的资金投资(zī)钠电(diàn)，钱从(cóng)哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回(huí)函中(zhōng)，传(chuán)艺科(kē)技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离(lí)子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电(diàn)项目时自(zì)有资(zī)金的“捉(zhuō)襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款(kuǎn)解决。后(hòu)一期(qī)产能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元左(zuǒ)右，同(tóng)样仰仗银(yín)行(xíng)贷款。今年3月30日(rì)公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟向工商银(yín)行、农业(yè)银行等组成的联合银团申请(qǐng)不(bù)超过(guò)20亿(yì)元的项目贷款，用于公司钠(nà)电(diàn)池项目。根据最(zuì)新的调研记录，“截(jié)至目前，牵(qiān)头银行已(yǐ)审批通过，参团(tuán)银行处于(yú)正常的(de)审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款(kuǎn)，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对(duì)象发行股票预(yù)案》，拟(nǐ)募(mù)资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿(yì)元(yuán)拟投入钠电(diàn)池制造(zào)二期项(xiàng)目(mù)，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补(bǔ)这部分(fēn)缺口(kǒu)，传艺科(kē)技(jì)甚至(zhì)将2020年(nián)定增募投资(zī)金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项(xiàng)目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项目(mù)只(zhǐ)能依(yī)赖融资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今(jīn)年(nián)销售(shòu)不(bù)低于10亿元，整个钠电池全供(gōng)应(yīng)链(liàn)项(xiàng)目计划到(dào)2024年末(mò)全部竣工投产(chǎn)，达产(chǎn)达效后，可实(shí)现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺(yì)科(kē)技的钠电项目真如(rú)邹伟民在近日的(de)演讲(jiǎng)中所言照进现实，几(jǐ)年(nián)后公司(sī)营收将在当前基础上翻十(shí)几倍。但近来腰(yāo)斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不再买(mǎi)账，除(chú)了资金实力有限公司(sī)外，核心还在其大(dà)干快上后产(chǎn)能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁(níng)德时代(dài)、中科海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛(sài)道已(yǐ)然(rán)开(kāi)始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能来看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠(nà)电池与(yǔ)巨头们不相上下(xià)，但宁德时代(dài)落地(dì)奇瑞(ruì)车型、华(huá)语新能源配(pèi)套雅(yǎ)迪(dí)极(jí)钠(nà)S9等表(biǎo)明(míng)，大佬(lǎo)们(men)已经走在(zài)前面，率先在两轮电(diàn)动(dòng)车和低速电动车领(lǐng)域实现装车应用(yòng)。而传艺科(kē)技除了在岁(suì)末年初(chū)公(gōng)告与中祥航业、江苏(sū)新能(néng)源(yuán)、德博新(xīn)能源签订(dìng)项目(mù)合作或(huò)战略(lüè)合作协(xié)议(yì)外，并未官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情况时，公司都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储能(néng)、低(dī)速电动车(chē)及(jí)电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离(lí)子电池送样后客户(hù)的(de)反(fǎn)馈普(pǔ)遍(biàn)较为(wèi)良好，并已与多(duō)名客户(hù)签订了销(xiāo)售(shòu)订单(dān)”“公(gōng)司已与(yǔ)多家知(zhī)名两轮电动车(chē)品牌开展送(sòng)样和合(hé)作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具体的客户名称和订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级(jí)增长。上(shàng)海钢联新能(néng)源事业部(bù)钠电(diàn)池分(fēn)析师汪奇告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电(diàn)池项目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布(bù)数据则称，到2023年底，预(yù)计钠电(diàn)池产能(néng)将增加至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种预测(cè)，今年钠(nà)电池落地产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的产能中可以实现(xiàn)装机(jī)的(de)在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的(de)市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两(liǎng)轮车的(de)钠(nà)电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较(jiào)大(dà)比例(lì)的替(tì)代(dài)。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会小批量应用到多(duō)元(yuán)化(huà)场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自信，其在(zài)调研记(jì)录中预(yù)测，预计2023年公司(sī)实际出(chū)货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者(zhě)关(guān)系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的(de)是，沉寂多(duō)年的钠电池是(shì)在此(cǐ)前锂价(jià)飙(biāo)涨(zhǎng)的背(bèi)景下作为“替代”而被推到台前的，去年底(dǐ)以来(lái)，碳(tàn)酸锂价(jià)格持续(xù)下行(xíng)，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一时间，锂价(jià)持(chí)续下跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电(diàn)池商业化进程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能够(gòu)起到对(duì)锂电(diàn)池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供应安(ān)全，不太可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子的发展陷入(rù)被(bèi)动。”但他(tā)也(yě)强调，“钠离子技术一定要(yào)发展，因为(wèi)它(tā)是锂(lǐ)离子(zi)电池(chí)的(de)一个(gè)有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接(jiē)近，目前三元钠(nà)电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子电池性(xìng)能比较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电池，高能量(liàng)密度(dù)的(de)也(yě)接近(jìn)三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和钠电池成本基(jī)本相(xiāng)当(dāng)；而由于锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂(lǐ)等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万(wàn)以下时，锂电池对(duì)钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池(chí)还有降本的空(kōng)间。兴储世纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘(liú)继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后钠离子电(diàn)池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下(xià)，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳(tàn)酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池(chí)的(de)成(chéng)本优(yōu)势就依(yī)然存在(zài)，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池的降本(běn)空间有(yǒu)望进一步(bù)打开(kāi)，该成本临界点仍有进一(yī)步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年(nián)钠(nà)电产业规模化完(wán)成(chéng)后，能和锂离子(zi)电池的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格在15万以上(shàng)时(shí)，成熟(shú)后的钠离子(zi)电池有(yǒu)一定优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在(zài)10万(wàn)左右及以下时(shí)，钠离子电池在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸多入(rù)局钠电池的企业都言锂价下跌无碍(ài)钠(nà)电池商(shāng)业(yè)化(huà)进程。但随着(zhe)锂价持续(xù)下降(jiàng)，钠电(diàn)池利润率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主要(yào)根据(jù)碳酸锂的价格(gé)，一(yī)般给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随(suí)碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目投资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军钠电领(lǐng)域雄心勃(bó)勃，然而钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理其(qí)过往投(tóu)资(zī)履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投(tóu)计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变(biàn)更募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃(lí)面板(bǎn)生(shēng)产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则(zé)被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目的实施地点从一(yī)厂(chǎng)搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重(zhòng)庆市(shì)合(hé)川区工业园区核心区高阳(yáng)路(lù)30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为全(quán)资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全部(bù)投入(rù)轻薄(báo)型键盘生产项目(mù)的建设，并将后者的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米(mǐ)中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设项目(mù)。但次(cì)年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路(lù)49号(hào)的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月，传艺(yì)科技(jì)再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠(nà)离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金(jīn)乃至项(xiàng)目，直接的后果就是原有的投(tóu)入(rù)打(dǎ)水飘、投资(zī)效率低下(xià)以及(jí)建成项目实际效益(yì)与(yǔ)预计天(tiān)差地别。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目建设(shè)期仅(jǐn)12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项目就(jiù)已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方米中高端印制电路板建设项目(mù)建(jiàn)设期也仅12个(gè)月(yuè)，预计达产年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿(yì)元(yuán)，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过(guò)去了，截至(zhì)2022年(nián)12月31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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