北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国(guó)非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国(guó)劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压(yā)的(de)美国地区(qū)银行(xíng)股也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)非农(nóng)数(shù)据(jù)远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的(de)影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融(róng)资(zī)成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让(ràng)市场对于(yú)下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但(dàn)从中(z卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗hōng)长期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继(jì)续(xù)看好贵(guì)金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际(jì)利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后(hòu)声(shēng)明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来(lái)发(fā)布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当(dāng)前劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的(de)预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降息后(hòu)的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗息预期(qī)，从(cóng)而刺激(jī)价(jià)格继(jì)续高走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话(huà)仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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