尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时间和(hé)幅(fú)度，可(kě)能这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报(bào)披(pī)露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩(jì)密集披露期(qī)结(jié)束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数(shù)字(zì)经济/自(zì)主可(kě)控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是(说唱歌手bp，说唱b7是什么意思shì)计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超(chāo)预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要(yào)分(fēn)布位(wèi)于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的(de)价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的(de)需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求(qiú)爆(bào)发式(shì)增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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