近(jìn)日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金(jīn)在(zài)一季(jì)报(bào)中均(jūn)提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变动收益(yì)）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用减值(zhí)损失后的(de)余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银(yín)白银中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基(jī)金(jīn)认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市(shì)场持(chí)续(xù)发(fā)酵，导致了原油以及(jí)美豆(dòu)等(děng)大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由(yóu)于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银(yín)基金(jīn)表示，一(yī)季度白银在初期两个月处(chù)于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为(wèi)强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联(lián)储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策调整节(jié)奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)，同时也需关(guān)注突发(fā)地缘政治(zhì)、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连(lián)续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属(shǔ)配(pèi)置(zhì)价值进一(yī)步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价(jià)的相对高位，建议择机(jī)积(jī)极(jí)配(pèi)置。

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