近日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多(duō)因素共同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗商品价格(gé)下跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年(nián)的定性(xìng)逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思需求利多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利(lì)空来自(zì)焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一(yī)步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国(guó)共计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削弱(ruò)了国(guó)内煤(méi)企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁水产量(liàng)不(bù)断走高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现一(yī)般(bān)，国家(jiā)统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而(ér)引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年(nián)初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落(luò)。另外，下(xià)游钢(gāng)材(cái)需(xū)求表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承(chéng)压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压(yā)力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因(yīn)此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思)出现(xiàn)亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖(mài)期套利需(xū)求增(zēng)加对现货(huò)市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况尚可(当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的(de)副产品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线(xiàn)的经济(jì)性一般，对降价的(de)承(chéng)受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不(bù)过对(duì)整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦企未出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日均(jūn)铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存(cún)均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解(jiě)自身高库(kù)存的压力。基于此种(zhǒng)库(kù)存格(gé)局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于(yú)国(guó)内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不突(tū)出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产(chǎn)量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预(yù)期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求(qiú)，今年(nián)全(quán)年焦煤(méi)供需格局大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得(dé)到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现(xiàn)货价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难(nán)言乐(lè)观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的(de)驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值修复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材(cái)料(liào)端传(chuán)导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空(kōng)配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带(dài)来成(chéng)本端(duān)压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是(shì)易跌难涨。

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