随(suí)着一(yī)季报披露完(wán)毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革三只基金是全市(shì)场(chǎng)公(gōng)募FOF一(yī)季度(dù)持有只数最多的(de)权益基(jī)金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的(de)对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期(qī)维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易(yì)方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)

　毁掉一个老师最好的办法　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋势优选在一(yī)季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目(mù)前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的权益基(jī)金，这也(yě)是华商新趋(qū)势优选第二个(gè)季度(dù)坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是(shì)与融通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基(jī)金(jīn)在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋(qū)势优选作为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末增(zēng)持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年一季度末(mò)，成立以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值被(bèi)错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化(huà)学博(bó)士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前(qián)三则被(bèi)易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持前(qián)三依次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地(dì)产和(hé)新能源(yuán)等板块表现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的(de)情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要(yào)进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适(shì)度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权(quán)益(yì)部(bù)分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的(de)投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多(duō)策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经理对全年(nián)市场的(de)主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市(shì)值成(chéng)长风(f毁掉一个老师最好的办法ēng)格有一定偏(piān)离外，其他(tā)方(fāng)面没有明(míng)显的(de)偏离，整体(tǐ)上(shàng)比(bǐ)较(jiào)均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市场的主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断(duàn)，在(zài)操(cāo)作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价(jià)值风(fēng)格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计(jì)划视相关板块的估值水平(píng)变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策(cè)略，但继(jì)续对(duì)部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对(duì)长期(qī)基本面、行业(yè)景气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基金，增持部(bù)分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢附近的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加(jiā)固(gù)收(shōu)仓位(wèi)的弹(dàn)性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注(zhù)一季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度(dù)价值和价(jià)值质(zhì)量等偏价值策略的(de)基金的超(chāo)配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的(de)大幅(fú)调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度(dù)）的(de)范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了(le)偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产(chǎn)年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益(yì)资产维(wéi)持超配状态(tài)，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益(yì)于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底及国(guó)产(chǎn)替代的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提(tí)到(dào)了对(duì)当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期(qī)的度(dù)过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预(yù)期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从(cóng)确定性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全(quán)、数字经(jīng)济和新技(jì)术领域。大(dà)复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航(háng)空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端(duān)关注地(dì)产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带动下(xià)的(de)部分细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老(lǎo)目(mù)标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前(qián)历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的(de)估值处(chù)均在具备吸引力的(de)水平(píng)，为长期投资提供一定安(ān)全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政(zhèng)策加码(mǎ)的领域(yù)，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交易(yì)情绪(xù)的过(guò)热(rè)持谨慎的态度，后(hòu)续会持(chí)续(xù)关注新技术(shù)对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去(qù)年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对其关注度(dù)有望(wàng)随(suí)着节(jié)日出行、消费(fèi)数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)2035三年持(chí)有基金(jīn)经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前(qián)中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能(néng)激活市场的(de)生态，市场会不(bù)断寻(xún)找基本面改善(shàn)的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各(gè)行业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季(jì)报超预期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持(chí)续(xù)关(guān)注(zhù)以下三(sān)个(gè)方向(xiàng)：一(yī)是顺(shùn)周期(qī)低(dī)估值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开(kāi)估值提升(shēng)的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估(gū)值性价比更(gèng)高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特(tè)别是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算(suàn)机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的突破，有可(kě)能打开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。

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