国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布(bù)其(qí)第一季(jì)度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银(yín)行股价在(zài)接下来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前(qián)包括来(lái)自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一(yī)共和银(yín)行制定(dìng)救助计(jì)划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放(fàng)松了(le)对中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提(tí)到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银(yín)行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公开(kāi)审查报告或警告，数量(liàng)是(shì)其(qí)他银(yín)行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问(wèn)题，比如该(gāi)行多(duō)年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资(zī)产超过(guò)千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的(de)未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德>

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的(de)担(dān)忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保(bǎo)障措施(shī)。为5个(gè)受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是(shì)美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可(kě)能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部(bù)公布的一季度(dù)美(měi)国宏(hóng)观经(jīng)济(jì)数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期(qī)货日报记者表示(shì)，上述(shù)数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较(jiào)去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的(de)预(yù)期(qī)。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映(yìng)核(hé)心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前(qián)美联储货币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大(dà)概(gài)率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决(jué)议(yì)声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀(zhàng)前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”等(děng)明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市场还是(shì)权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会(huì)议(yì)需要关注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波(bō)动，但是对精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德(duì)于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议上需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的(de)展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的(de)风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来(lái)，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影(yǐng)响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期(qī)出(chū)现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵(guì)金属(shǔ)市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素(sù)方(fāng)面(miàn)，美联(lián精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德)储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复(fù)，不(bù)断(duàn)激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业(yè)人数还是(shì)失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济(jì)衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值区间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会(huì)议落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述的(de)修正走势，美(měi)联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件(jiàn)落(luò)地(dì)后，再(zài)相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会(huì)延(yán)续(xù)当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退(tuì)，二(èr)是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是(shì)美债实际(jì)利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算体系的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力(lì)的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线(xiàn)将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对(duì)于(yú)美(měi)联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期(qī)的修正或将带来金(jīn)银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市(shì)场将直(zhí)面(miàn)美(měi)联储5月利率决(jué)议(yì)落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可(kě)关注贵金属回(huí)落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边(biān)际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联储议(yì)息(xī)会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应布局。

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