5月以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申(shēn)报了(le)跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细(xì)分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区(qū)间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期(qī)主要(yào)原因，一(yī)是(shì)国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游需求不(bù)及(jí)预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的(de)环节会(huì)率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回(huí)报(bào)提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效(xiào)率提(tí)升是(shì)数字(zì)化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的(de)原因(yīn)，一(yī)裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思'color: #ff0000; line-height: 24px;'>裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思方(fāng)面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的(de)压力(lì)，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和细分(fēn)线索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经历了(le)三(sān)次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，当前(q裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思ián)阶段的人(rén)工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动(dòng)互联(lián)网革命(mìng)后在万(wàn)物智联(lián)层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧(cè)变(biàn)化最(zuì)为显著，很(hěn)多环(huán)节(jié)发生了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的(de)复(fù)苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的(de)芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十(shí)大(dà)对于科(kē)技安全(quán)的(de)强调为芯片的(de)国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块有望正式(shì)迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司(sī)的边(biān)际(jì)变化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模(mó)型训(xùn)练(liàn)需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的(de)方(fāng)向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度(dù)修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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