近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在(zài)一季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利遭天谴什么意思，天谴什么意思解释润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在(zài)一(yī)季报(bào)中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不(bù)含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和(hé)信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值(zhí)损失(shī)后的(de)余额，本期利润为本(běn)期已实(shí)现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。遭天谴什么意思，天谴什么意思解释

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基(jī)金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出(chū)下(xià)跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几(jǐ)点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息(xī)在(zài)资本市场(chǎng)持续发(fā)酵(jiào)，导致了(le)原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其(qí)次(cì)，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同时由(yóu)于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价格(gé)持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资(zī)策略和(hé)运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息(xī)预期(qī)升温(wēn)影响，白银(yín)表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业(yè)出(chū)现流动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，美联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融(róng)体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联(lián)储(chǔ)今年或(huò)还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价的相对(duì)高位，建议(yì)择(zé)机积(jī)极配置(zhì)。

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