如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩(suō)短到二季(jì)度迄今(jīn)的(de)短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对于(yú)许多国际市场的投资(zī)者而(ér)言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月(yuè)对日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了(le)日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的(de)业内人(rén)士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实(shí)也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股(gǔ)票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对(duì)投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报(bào)率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人(rén)失(shī)望的(de)低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有着避(bì)险和(hé)多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业(yè)宣布(bù)的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约(yuē)有54％的公(gōng)司(sī)股价(jià)低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到(dào)资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超(chāo)过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公(gōng)司股价(jià)随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱(líng)商事在(zài)内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherto武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子n也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股本回报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本(běn)面(miàn)，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了(le)央(yāng武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个(gè)月日本(běn)国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催化武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子剂。

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