在股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开放的(de)产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表示(shì)，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服(fú)短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公司发(fā)布公告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定期(qī)开放基(jī)金最近一(yī)个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现(xiàn)触发(fā)基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合(hé)同(tóng)生(shēng)效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语放(fàng)日的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申(shēn)请(qǐng)确(què)认时，基金的基金份额持有人(rén)数量(l什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语iàng)不满200人或者基金资产(chǎn)净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告(gào)和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并(bìng)计算）即将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的(de)产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般而言(yán)，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基(jī)金的投(tóu)资策略可(kě)能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然(rán)，整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金(jīn)数量(liàng)明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高(gāo)，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式(shì)基(jī)金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立可能是部分基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权益市场高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而(ér)且规模也(yě)容易做大，基金公(gōng)司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不(bù)盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既(jì)可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利(lì)于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机(jī)构负责(zé)人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波动增大(dà)，风(fēng)格轮(lún)动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的投(tóu)资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来的(de)灵活(huó)性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可(kě)能估(gū)值虚高。过高的(de)管理规(guī)模(mó)要求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取(q什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语ǔ)超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金(jīn)公司(sī)前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和多元化的(de)布(bù)局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投资机会(huì)、控制回(huí)撤等(děng)方法(fǎ)，也(yě)能在(zài)中长期斩获(huò)一定的(de)超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期开(kāi)放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预期时(shí)，投资(zī)者的心态会(huì)受到一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发基(jī)金的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明(míng)显优势，有利于(yú)为投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基(jī)金(jīn)也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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