当前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国(guó)众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上(shàng)限问(wèn)题长达(dá)三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的(de)此次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优(yōu)势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高(gāo)上限五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来(lái)十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成(chéng)为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的(de)这一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规(guī)模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存(cún)款一(yī)定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗界(jiè)上最大的(de)石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进(jìn)行良好(hǎo)管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从(có五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗ng)SPR拿到(dào)的(de)石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周(zhōu)一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的(de)印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强弱与各(gè)自的(de)国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂本轮可(kě)定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制(zhì)依(yī)然(rán)存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差(chà)及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库(kù)压(yā)力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库(kù)为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但(dàn)不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走(zǒu)势来(lái)看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水是(shì)否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息对(duì)大宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油(yóu)。待(dài)供需(xū)报(bào)告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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