如(rú)果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来(lái)的(de)强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的(de)最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄(qì)今的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要(yào)股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持(chí)了(le)日本五大商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外(wài)投资者在(zài)看(kàn)到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本(běn)也(yě)已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本(běn)五大(dà)商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charle大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年s Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸(xī)引力(lì)。对美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避(bì)险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光(guāng)和(hé)令(lìng)人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即(jí)便(bià大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年n)有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市(shì)场的(de)吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前(qián)首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加，在截(jié)至今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于(yú)每(měi)股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日(rì)本(běn)股市提(tí)供(gōng)了(le)更坚实的(de)底(dǐ)部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争“早日(rì)实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日(rì)本龙(lóng)头企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推(tuī)动下(xià)，许多公(gōng)司正在(zài)回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央(yāng)行(x大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年íng)暂时仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价(jià)与(yǔ)经济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日(rì)本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是七国(guó)集团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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