近日，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货基(jī)金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正(zhèng)。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中均提及(jí)，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入(rù)、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损失后的(de)余额(é)，本期利润(rùn)为本期(qī)已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆(dòu)粕(pò)价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加工利(lì)润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于(yú)春(chūn)节前(qián)养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪(zhū)价格(gé)持续下(xià)行，养殖业(yè)复(fù)产积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银(yín)在(zài)初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更高的(de)波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币(bì)政策调(diào)整(zhěng)节奏(zòu)与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继(jì)续(xù)主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写(de)高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议择机积(jī)极配(pèi)置(zhì)。

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